Företagets nya finansiella mål blev något av en icke händelse. Utfallet blev i stort sett vad marknaden redan prisat in i aktiekursen, som en omedelbar reaktion på detta faller aktien svagt under tisdagens handel.

Företagets basscenario för de kommande fem åren är att omsättningen skall öka till 3,5 miljarder euro, samtidigt som rörelsemarginalen skall nå 25 procent. Målsättningen innebär därmed att rörelseresultatet skall nå 875 miljoner euro under år 2015, vilket motsvarar knappt 7,9 miljarder kronor.

Som jämförelse kan nämnas att Hexagon förväntar sig en försäljning på 2 238 miljoner euro för innevarande år, vilket är i linje med marknadens prognoser. För att nå det uppställda omsättningsmålet till år 2015 krävs en genomsnittlig årlig försäljningstillväxt på 11,8 procent. Den långsiktiga tillväxttrenden för mätteknik anges till 8 procent, vilket betyder att det ligger ytterligare  kompletterande förvärv i prognosen.

Företaget uppger att man för närvarande har fem-sex företag som kan vara tänkbara uppköpsobjekt. Den som hade förväntat sig större förvärv blir dock besviken. Enligt vd Ola Rollén handlar eventuella förvärv om mindre eller medelstora företag med en omsättning upp till 100 miljoner euro.

Basscenariot bygger på en genomsnittlig BNP-tillväxt på 4,5 procent per år, vilket är den prognos som lämnats av IMF. Hexagon är känsligt för utvecklingen av den globala ekonomin. Under 2009 fick företaget se efterfrågan mattas med 20 procent. En inbromsning av den kinesiska ekonomin anges som det största hotet. En sådan utveckling skulle få den globala ekonomin att sakta in under flera år.

Om år 2009 skulle återupprepas, det vill säga att Hexagon får se efterfrågan vika med 20 procent under ett enskilt år, innebär det att den genomsnittliga tillväxten för år 2011-2015 faller från 11,8 till 3 procent i genomsnitt.

En svag marknad kommer dock att innebära att Hexagon ökar förvärvstakten ytterligare, vilket till stor del kommer att kompensera en svagare underliggande tillväxt.

För att höja rörelsemarginalen från 21 procent för år 2010 till 25 procent för år 2015 kommer ett antal åtgärder att vidtas. Förutom fortsatt fokus på kostnadssidan kommer företaget att satsa på teknikutveckling mot högmarginalsegment. Samtidigt kommer lågmarginalprodukter successivt att fasas ut.

Den målsättning som Hexagon kommunicerat innebär att företaget förväntar sig ett resultat efter skatt på cirka 1,70 euro per aktie för år 2015. Uttryckt i svenska kronor motsvarar detta cirka 15,30 per aktie. Enligt företagets prognos värderas därmed Hexagon till drygt 10 gånger 2015 års förväntade resultat.

För innevarande år ligger marknadens förväntningar på ett resultat omkring 0,95 euro, motsvarande 8,55 kronor per aktie, vilket ger ett p/e-tal på cirka 18,5. Jämfört med övrig verkstadssektor ligger värderingen i topp.

En stark historik, starkt management och sist men inte minst en stark och långsiktig huvudägare motiverar en viss premie. På nuvarande värdering är det dock svårt att se någon större kurspotential under de närmaste tre till sex månaderna. Vi sänker därmed vår rekommendation till Neutral.