Under det tredje kvartalet ökade HIQ omsättningen med knappt 11 procent till 174,5 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 32,5 Mkr (29,6) vilket motsvarade en marginal på 18,6 procent (18,7).

För de nio första månaderna uppgår omsättningen nu till 580,7 Mkr med ett rörelseresultat på 108,7 Mkr. Tillväxten har varit 13 procent och marginalen 18,7 procent. I fjol var marginalen under perioden extremt stark och uppgick till 19,6 procent.

Det fjärde kvartalet är normalt det bästa kvartalet. I fjol uppgick omsättningen till 206 Mkr. Rörelseresultat på 47,4 Mkr motsvarade en marginal på 22,9 procent.

Det kommer att blir svårt att överträffa fjolårets resultat. Vi räknar med en tillväxt på 12 procent och en marginal på 20 procent vilket ger ett rörelseresultat på 46,2 Mkr.

Vinsten per aktie hamnar med dessa förutsättningar på ca 2,25 kr per aktie i år. Det är i nivå med resultatet i fjol på 2,20 kr per aktie.

Den höga efterfrågan på IT konsulter har medfört en ökad rörlighet på personal i branschen. HIQ:s personalomsättning ligger kring 13-14 procent på rullande tolv månader.

Det är högre än i fjol men trenden har varit något vikande under hösten jämfört med tidigare i år. Den högre personalomsättningen pressar marginalen vilket emellertid till viss del kan kompenseras med högre priser.

HIQ har de bästa marginalerna i branschen och har en bred mix av kunder i olika branscher och har historiskt haft en mycket stabil utveckling.

Målsättningen är att uppnå en tillväxt i genomsnitt på 30 procent med en marginal på 15 procent. För 2007 räknar HIQ räknar med en fortsatt bra marknad 2007 även om marknadstillväxten kan bli något lägre.

Vi tror inte att HIQ klarar tillväxtmålet nästa år men bedömer att marginal kommer att ligga klart högre än målet. Sammantaget räknar vi med en vinsttillväxt på mellan 5 och 10 procent 2007.

HIQ handlas idag i 36,50 kr vilket är 15 procent lägre än vid senaste årsskiftet. Baserat på vår prognos noteras aktien i p/e 16,2.

HIQ har en stark finansiell ställning. Bolaget har en soliditet på 70 procent och en räntebärande nettokassa på 57 Mkr. Bolagets mål är att dela ut 50 procent av vinsten men för 2005 var utdelningen 2,20 kr per aktie. Det motsvarande 95 procent av vinsten.

Med vår vinstprognos för i år hamnar nettokassan vid årsskiftet på ca 105 Mkr medan en oförändrad utdelning tar i anspråk 110 Mkr. Eftersom bolagets räntebärande skulder är negligerbara är det inga problem med att lämna utdelningen oförändrad.

Men det står alltså inte i överensstämmelse med utdelningspolitiken. Vi har tidigare räknat med en utdelning på 1,50 kr per aktie för 2005 vilket vid aktuell kurs innebär en direktavkastning på 4,1 procent.

Vi bedömer att ett p/e tal på 18 kan motiveras. Det innebär en kurs på ca 40 kr. Vi håller fast vid rekommendationen köp på 3-6 månaders sikt.