Det råder stor osäkerhet om H&M:s försäljningstillväxt i september. De mest optimistiska tror på en ökning med 18 procent medan pessimisterna räknar med en ökning på 9,0 procent. För jämförbara butiker väntas i genomsnitt en försäljningsökning på 3,9 procent.

Generellt kan man säga att förväntningarna är höga. Under årets första nio månader ökade försäljningen med 13 procent. För jämförbara butiker var ökningen 2 procent.  

Under perioden var det varit relativt stora kast mellan månaderna. I juni och juli var ökningen bara 9 och 11 procent. I jämförbart butiksbestånd var ökningen 1 respektive 2 procent. Det varma vädret fick då skulden för den svaga utvecklingen.

Det varma vädret drog sedan ned förväntningarna på augustiförsäljningen. Men H&M överraskade och redovisade en försäljningen i augusti på 15 procent. I jämförbara butiker var ökningen 5 procent. Förväntningarna var en försäljningsökning på 12 procent varav 2,9 procent i jämförbart bestånd.

Tyskland är H&M:s största marknad med omkring 30 procent av försäljningen. Enligt den statistik som lämnas av Textilwirtschaft sjönk försäljningen på klädmarknaden i Tyskland med 2 procent i september. Försäljningen i de svenska klädbutikerna steg med 2,1 procent i september enligt HUI/Stils blixtindex.

Lindex påpekade i sin bokslutskommuniké i förra veckan att det varma vädret påverkat starten av höstförsäljningen i september negativt. Det ger vissa indikationer även på H&M:s försäljning.

H&M:s rapport för det tre första kvartalen var överraskande bra. Framförallt var marginalerna högre betydligt högre än väntat vilket var en följd av ett effektivare inköpsarbete.

Efter rapporten höjde vi vår prognos från 12,60 kr per aktie till 12,75 kr. Prognoserna enligt SME Direkts sammanställning har höjts från 12,54 kr till 12,73 kr per aktie.

Vi höjde vår riktkurs från 300 kr till 306 kr. Det motsvarar p/e 24 på årets prognos.  Efter rapporten har emellertid många fondkommissionärer och banker höjt riktkurserna betydligt mer. Handelsbanken har en riktkurs på 360 kr, SEB 350 kr och Citigroup 320 kr.

Idag sjunker H&M med 3 kr och handlas i 311 kr. Det är 15 procent högre än vid årsskiftet. Vid kurs 311 kr och en utdelningshöjning från 9,50 kr till 10,50 kr blir direktavkastningen 3,4 procent.

Vi anser liksom tidigare att H&M svarar för kvalitet och att aktien är en långsiktigt intressant placering. Den nya utdelningspolicyn innebär även att H&M ger en bra direktavkastning.

Men värderingen är hög och för att aktien ska ha en potential i det korta perspektivet måste enligt vår bedömning H&M fortsätta att överraska positivt. En försäljningsökning i nivå med förväntningarna enligt SME Direkt kan vara en ¿trigger¿ som lyfter aktien ytterligare ett snäpp. 

Vi avvaktar rapporten och håller fast vid rekommendationen neutral på 3-6 månaders sikt. Det innebär behåll aktien men avvakta med köp.