Höganäs går väsentligt bättre än väntat. För det första kvartalet redovisar bolaget ett resultat före skatt på 172 Mkr (150). Förväntningarna låg på 146 Mkr.

Nettoomsättningen ökade 8 procent till 1 413 Mkr (1 310). Rörelseresultatet blev 188 Mkr (164) och marginalen 13,3 procent (12,5). Vinsten per aktie blev 3,62 kr (3:17), jämfört med väntade 3,05 kr per aktie.

Höganäs försäljningsvolymer ökade med 9 procent under första kvartalet 2007, jämfört med motsvarande period i fjol. Försäljningen har utvecklats gynnsamt på alla marknader utom den japanska. I Japan har marknaden minskat på grund av att kunders verksamhet flyttat ur landet.

Utsikterna för utvecklingen på den europeiska pulvermarknaden som tidigare bedömdes vara stabil ändras nu till positiv. Det är viktigt eftersom Europa är Höganäs huvudmarknad med drygt 40 procent av bolagets försäljning.

Den positiva utvecklingen av pulvermarknaderna i Asien och Sydamerika bedöms fortsätta. Likaså bedöms den svagare utvecklingen i Nordamerika bestå. Trenden mot mindre och mer drivmedelseffektiva bilar i Nordamerika kommer att fortsätta att dämpa tillväxten av presspulver konstaterar Höganäs.

Priserna på metaller bedöms vara fortsatt volatila under 2007. Med dessa förutsättningar räknar Höganäs med att uppnå en fortsatt positiv volymutveckling.

Rapporten har fått ett mycket positivt mottagande. Aktien är upp 17,50 kr eller med 10 procent och handlas i 193 kr. Det är 8 procent högre än vid årsskiftet och i nivå med kurserna för ett år sedan.

Före dagens rapport var förväntningarna enligt SME Direkt en omsättningsökning i år på 7 procent. Rörelseresultat förväntades bli 625 Mkr motsvarande en marginal på 11,4 procent. Vinsten per aktie väntades i genomsnitt uppgå till 12,12 kr per aktie. Vi bedömer nu att dessa prognoser kommer att justeras upp.

Vi bedömer nu att rörelseresultatet för helåret 2007 kommer att landa på närmare 720 Mkr. Per aktie siktar vi på en vinst om 13,80 kr. Höganäs har 34,8 miljoner aktier som till kurs 193,50 kr ger ett börsvärde på 6 735 Mkr. Den räntebärande nettoskulden uppgår till 1077 Mkr. På skuldfri bas värderas alltså bolaget till cirka 7.800 Mkr. Ställt mot rörelseresultatet värderas Höganäs med en multipel på 10,8.

Ställt mot rörelseresultatet före avskrivningar, Ebitda, värderas Höganäs med en multipel på 7,8.

Det är förhållandevis låga multiplar men Höganäs är beroende av bilindustrin på efterfrågesidan och av råvarupriser på inköpssidan. Det motiverar viss försiktighet i värderingen.

Med vår prognos handlas aktien idag med ett p/e-tal på 14. Justerat för utdelningen 6,25 kr per aktie handlas aktien i p/e 13,6. Vi bedömer att aktien kommer att värderas upp och anser att en motiverad kurs ligger på 210 kr.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka med en riktkurs på 210 kr.