Kinnevik består i runda stycken av den helägda skogsindustrirörelsen Korsnäs och börsportföljen med bolagen som räknas till Kinnevik- eller Stenbecksfären.

I rapporterna är det i första hand utvecklingen för Korsnäs som tilldrar sig intresse. I kommunikén redovisas Korsnäs på två sätt. I den ena, och formella, ingår Frövi från 1 juni och affärsområdet Packaging som såldes 2006 till och med våren. Mer relevant här är proformasiffrorna dvs där Korsnäs och Frövi sammanförs per 1 januari och ingår för hela året. Proforma hade Korsnäs (med Frövi) en omsättning på 7.177 Mkr (6.803) och ett rörelseresultat på 875 Mkr (730). Från det resultatet ska omstruktureringskostnader dras. Dessa uppgick till 183 Mkr (69) och syftar till att realisera främst kostnadssynergier. I rapporten höjer Kinnevik ambitionerna när det gäller synergier från 150 till 200 Mkr. För Kinnevik, med 264 miljoner aktier, motsvarar ett permanent resultatlyft på cirka 50 Mkr en substansräkning på cirka 500 Mkr (multipel på 10) och cirka 2 kr per aktie.        

Kinneviks börsportfölj har idag ett marknadsvärde på 43,4 miljarder kr eller 164,50 kr per aktie. Portföljen består till över 48 procent av Millicom och 33 procent av Tele2. Övriga stora innehav är Metro, MTG, Transcom och Invik.  

Tillgångarna summerar till 55,5 miljarder kr och det finns en nettoskuld på 10 miljarder kr. Substansvärdet är 45,5 idag vilket är 16 procent mer än årsskiftets 39,2 miljarder kr. Per aktie är substansvärdet idag 172 kr. Vid kurs 136 kr handlas aktien med en rabatt på 35 kr eller 21 procent.

Utdelningen för 2006 höjdes endast med 10 öre till 1,70 kr. Aktiens direktavkastning är 1,25 procent.

Vi är liksom tidigare positiva till Kinneviks börsportfölj även om den har en kraftig slagsida mot teleoperatörer. På 3-6 månaders sikt är vår rekommendation Öka dvs bättre än index.