Bostadsutvecklaren Oscar Properties har tryckte gasen ordentligt i botten förra året och nära på fördubblade sin produktion. Tempot har varit fortsatt högt under inledningen av 2016 och i dagsläget har bolaget drygt 1 000 bostäder i pågående produktion. Målet är att nå minst 2 000 till år 2020.

Det är med sina spektakulära konverteringar av gamla industri- och kontorsfastigheter till bostäder som Oscar Properties byggt upp sitt varumärke. Grundaren Oscar Engelbert startade bolaget 2004 och tanken har ända från början varit att skapa unika boendemiljöer med hög standard och tydliga koncept.

Det målmedvetna varumärkesbyggandet har fungerat och idag tillför bara namnet Oscar Properties ett visst mervärde till de bostäder bolaget säljer. Även andrahandspriserna har visat sig ligga över snittpriserna för respektiva område så värdet tycks bestå.

Konverteringarna har dock fått dela plats med allt mer nybyggande inom Oscar Properties. Av den pågående produktionen är knappt 40 procent nybyggen och i de planerade projekten är andelen ännu högre. Bolaget har visat att affärsidén gått att överföra till nybyggen.

För att kunna nå upp till sitt nästa produktionsmål kommer dock även krävas att den går att överföra i relativt stor skala till närförorterna. För att nå en produktion på 2 000 bostäder om året räcker helt enkelt inte Stockholms innerstad till.

Standarden på en lägenhet i Sollentuna kan inte vara lika hög som i innerstaden eftersom det inte går att ta ut de priserna. Men den kan fortfarande vara högre än konkurrenterna. Så länge Oscar Properties kan bibehålla sitt starka varumärke kan lönsamheten i projekten bli nog så god även i närförorterna.

I linje med bolagets vilja att tänja gränserna har Oscar Properties ett par projekt i sin pipeline som siktar rejält högt. Totalt planerar bolaget tre byggnader i Stockholm som sträcker sig från 90 till 125 meter. Det är dels Norra Tornen vid Torsplan och dels Gasklockan på norra Djurgården. Det är stora och spektakulära projekt som tilldrar sig stort intresse och ytterligare höjer profilen på Oscar Properties.

Det är dock även projekt som lätt kan springa iväg i kostnader. Att bygga högt är nämligen komplicerat och dyrt. När JM byggde 120 meter höga Kista Torn talade bolaget om 15 procent högre produktionskostnader än ett normalt JM-hus. I ett relativt litet bolag som Oscar Properties kan tre sådana projekt komma att tynga marginalerna en del under kommande år.

Oscar Properties har inga egna byggare men väl en egen projektledningsorganisation. Det ger bolaget bättre kontroll över tid, kostnader och kvalitet i byggprocessen. Det skyddar dock inte helt från de ökade kostnader som drabbat alla byggare i Stockholmsområdet de senaste åren. En glödhet marknad skapar brist på arbetskraft och tryck uppåt på kostnaderna. Inte minst markpriserna har skjutit i höjden de senaste åren. Att bygga på dyrare mark försämrar marginalerna i projekten.

Alla aktörer måste dock se till att fylla på sina byggrättsportföljer, så även Oscar Properties. Bolagets nuvarande byggrätter bedöms räcka till en årstakt i produktionen på 1 600 bostäder till år 2018. Ambitionen är som sagt större än så och bolaget är därför aktiv på marknaden. På sistone har köp gjorts såväl i Nacka söder om Stockholm som i Solna norr om staden.

På rullande tolv månader har Oscar Properties skrapat ihop ett resultat per stamaktie på 7,38 kronor. Jämfört med aktiekursen på dryga 57 kronor innebär det ett rullande p/e-tal på låga 7,8.

De analytiker som följer Oscar Properties räknar i snitt med att resultatet för helåret 2016 stiger till cirka 8,25 kronor per stamaktie. Till nästa år väntas en ökning till 12,55 kronor. Infrias de prognoserna innebär de p/e-tal på 7 respektive 4,6.

Stamaktien väntas inte ge någon utdelning. Oscar Properties har däremot två olika preferensaktier noterade som i dagsläget ger 6,9 respektive 7,7 procents direktavkastning.

Den höga avkastningen på preferensaktien och den låga värderingen av stamaktien speglar att Oscar Properties är en relativt riskabel investering.

Bolaget driver en handfull stora projekt och om något av dem går snett kan det slå hårt mot resultatet. Till det kommer den allmänna risken för en avmattning på bostadsmarknaden. Amorteringskraven som infördes i somras tycks ha kylt av Stockholmsmarknaden en del och det återstår att se hur priserna utvecklas under hösten.

Bolaget har även kvar att bevisa att det klarar av att bygga så högt som man planerar utan att det slår allt för hårt mot marginalerna. Vidare återstår att se hur varumärket i längden klarar flytten ut till förorterna.

Med det sagt så framstår dock värderingen av Oscar Properties i dagsläget som allt för låg. Bolaget har vuxit kraftigt de senaste åren och det slår nu igenom allt mer i resultaten. Vinsten per stamaktiesteg i fjol med 75 procent och den ökade under första halvåret i år med 150 procent.

På de närmaste årens prognoser ser värderingen minst sagt attraktiv ut och vi tycker sammantaget att Oscar Properties-aktien ser köpvärd ut.