I november, efter Cashguards niomånadersrapport, har PSI Group köpt 2,3 miljoner aktier motsvarande 2,3 procent av kapitalet. PSI äger nu12,3 miljoner aktier.

Niomånadersrapporten var annars en mindre besvikelse för dem som hoppats på ett mer positivt resultat i år.

Omsättningen ökade i takt med bolagets mål om 50 procent för i år. Den blev 211 Mkr (142). Rörelseresultatet på 1,3 Mkr (-76,9) och resultatet efter finansnetto på 0,5 Mkr (-76,2) var dock inte lika imponerande. Är man optimist, och det finns det nu större skäl att vara, ser man mindre på resultatnivån och mer på resultatförbättringen med närmare 80 Mkr jämfört med nio månader ifjol. Efter skatt blev resultatet -2,7 Mkr (-56,2) och per aktie -0,03 kr (-0,72).

En radikal förskjutning mellan de båda affärsområdena CIT/ATM (säkerhetsväskor och bankomatprodukter) och Handel (kontanthantering i butik) har ägt rum i år. CIT/ATM står för tillväxten medan Handel krymper. CIT/ATM har en marginal på 17 procent (neg) medan Handel fortsätter att tappa pengar. CIT/ATM:s omsättning under perioden blev 148,5 Mkr (62,1) med ett rörelseresultat på 25 Mkr (-7). För Handel blev omsättningen 63 Mkr (80) och rörelseresultatet -24 Mkr (-70).

Utmaningen framöver är att växa vidare med bra marginaler inom CIT/ATM och att vända Handel om inte med förnyad omsättningstillväxt så åtminstone med lägre eller ingen förlust.

Med 100 miljoner aktier är börsvärdet 800 Mkr. Tack vare det bättre resultatet i år har kassaflödena hållits någorlunda i schack och nettoskulden är inte högre än 21 Mkr. Ifjol tog bolaget in cirka 120 Mkr via nyemissioner. Det ser f.n. inte ut att behövas ytterligare ägarfinansiering. Ett samlat värde på cirka 820 Mkr är högt ställt mot årets omsättning på 310 Mkr enligt vår prognos. Det är särskilt högt med hänsyn till att bolaget ännu inte har några marginaler att tala om.

Dock kan Cashguard nu visa upp ganska exceptionellt hög tillväxttakt på cirka 50 procent och med den snabbt växande omsättningen också en väsentlig resultatförbättring. Håller mönstret med tillväxt och resultatförbättring in i nästa år bedömer vi att rörelseresultatet 2007 kan bli i storleksordningen 60-70 Mkr och då är förvisso drygt 800 Mkr fortfarande en relativt hög värdering men den växer bolaget i så fall raskt i.

Aktien har gått kräftgång i år och handlas alltså i nivå med kursen vid årets början. Den har dock följt med börsen i uppgången sedan början på augusti, dvs uppåt med cirka 20 procent.

Vi var av olika skäl skeptiska till aktien för ett år sedan då den handlades till 8,50 kr. Nu och då vi anser att man kan ana lönsamhet runt hörnet höjer vi rekommendationen till Öka på 3-6 månaders sikt.