Under 2007 blev avkastningen på Stockholmsbörsen negativ med minus 3 procent. Investor klarade sig bättre och kunde rapportera ett oförändrat substansvärde efter justering för den egna utdelningen. Trots det blev totalavkastningen för Investor-aktien negativ med 10 procent. Det förklaras av att aktiens substansrabatt under året ökade från nivån 20 till nivån 30 procent. Orättvist kan tyckas mot bakgrund av prestationen i fråga om avkastning. Men förtroendet för bolaget och aktien från andra investerare försämrades ifjol bland annat sedan ordföranden Jacob Wallenberg uttalat att den som är kritisk till Investors sätt att driva bolaget kan gå någon annanstans.

Utdelningen för 2007 höjdes med 6 procent till 4,75 kr (4,50). Substansvärdet per aktie sjönk från 208 kr till 203 kr, motsvarande utdelningen för 2006. Sedan årsskiftet har substansvärdet minskat till 180 kr per aktie givet Investors värdering av onoterade tillgångar i bokslutet. Vi gör en lite mer försiktig värdering, delvis motiverat av det allmänna fallet för tillgångsvärden sedan årsskiftet, och räknar med 178 kr i dagsläget.

Till kurs 122 kronor är substansrabatten 56 kronor eller 31 procent. Aktien ger en direktavkastning på nära 4 procent vilket inte är så pjåkigt men det är nu tack vare att aktiekursen fallit från 147 kr vid årsskiftet.

Investors skuldsättning har ökat marginellt på grund av nettoinvesteringar under det fjärde kvartalet. Nettoskulden uppgår till 3,5 miljarder kr vilket är lågt ställt mot tillgångar på cirka 140 miljarder kr. Skuldsättningen är knappt 3 procent och långt under gränsen som bolaget satt vid 25 procent och klart under den nivån om 5-10 procent där man strävar efter att ligga. Utdelningen drar 3,6 miljarder kr men den kommer endast momentant att öka skuldsättningen eftersom mottagna utdelningar bör summera till 4-5 miljarder kr under våren.

Något dramatiskt

stärkt förtroende för bolaget tror vi inte att man ska räkna med. Men vi anser ändå att det är mer troligt att substansrabatten krymper ned mot 25 procent än att den stiger till 35 procent. Vi bedömer av den anledningen att aktien ska kunna utvecklas lite bättre än börsen som helhet i år och höjer rekommendationen från Neutral till Öka på 3-6 månaders sikt.