Scribona backar idag med 6,25 kr på grund av att rätten till utdelning i form av aktier i Carl lamm har skilts av. Eftersom en aktie i Carl Lamm erhålls för var femte innehavd aktie i Scribona kan man beräkna ett preliminärt marknadsvärde för Carl Lamm till 31-32 kr. Handeln i aktien börjar den 10 oktober.

I halvårsrapporten visade Carl Lamm ett resultat efter skatt på 14,7 Mkr (15,5). Vi bedömer att helåret kan summera till cirka 30 Mkr eller 3 kr per aktie fördelat på 10,2 miljoner aktier. P/e-talet räknat utifrån dagens Scribona-kurs är i så fall knappt 11, vilket är rimligt men sannolikt attraktivt. Vi tror alltså att Carl Lamm-aktien kommer att handlas upp mot 35 kr på lite sikt.

Scribona har vid kurs 9 kr ett börsvärde  på cirka 460 Mkr. I slutet av oktober genomförs en nödvändig likviditetsförstärkning genom en nyemission där fem innehavda aktier ger rätt att teckna tre nyemitterade aktier till kursen 5 kr. Emissionsbeloppet är 153 Mkr och totalt börsvärde därefter blir drygt 600 Mkr vilket är lågt ställt mot omsättningen på cirka 10 miljarder kr men ändå högt mot bakgrund av att Scribona gör löpande förluster. Ambitionen är givetvis att vända på den steken och gå med vinst 2007. Det återstår att se om det är möjligt givet hur tufft det är i branschen för samtliga aktörer.

Eget kapital i Scribona, uppgick vid utgången av juni till 837 Mkr justerat för utdelningen av Carl Lamm och kostnader förknippade med detta. Efter den kommande nyemissionen, men före andra halvårets förlust, är eget kapital 990 Mkr. Mellan tummen och pekfingret finns cirka 900 Mkr kvar vid årsskiftet. Aktien handlas alltså f.n. klart under eget kapital vilket är intressant. Men även en relativt sett låg värdering i denna del kräver verksamheten kan gå med vinst.

Huvudspåret för Scribona är att förbättra resultatet och att finna en köpare till hela bolaget. Båda dessa uppgifter har historiskt visat sig svåra att få på plats. Lönsamhet är i detta skede prioriterat och en förutsättning för en bra strukturaffär.

Vi är oftast

negativa till Scribona-aktien. Nu har den fallit och det finns en hygglig uppsida. Därför höjer vi rekommendationen från Minska till Neutral eller Behåll på 3-6 månaders sikt.