IFS tillverkar och säljer programvara för affärssytem. Under den närmaste femårsperioden ska produktintäkterna fördubblas (licenser, underhåll och support). Mot slutet av perioden ska det ske både organiskt och genom förvärv. Produktintäkterna ökade i fjol med 12 procent och året innan med 13 procent.

Under 2007 var rörelsemarginalen 6 procent. Målet är att öka marginalen till 15 procent.  I slutet av perioden ska avkastningen på genomsnittligt operativt kapital uppgå till 25 procent.

Över tiden ska utdelningen öka till 50 procent av resultatet efter skatt. För 2008 ska utdelningen uppgå till 0,10 kronor per aktie. Ytterligare överskottskapital, som inte krävs för investeringar eller expansion ska användas för återköp av aktier.

I bokslutsrapporten gjorde IFS bedömningen att konjunkturen försvagas i år vilket kommer att påverka marknaden negativt. Men nedgången får mindre effekt på branscher som försvar, entreprenad, infrastruktur och energi där IFS har sina starkaste marknadspositioner.

Det ser hyggligt ut inför 2008. Vi bedömer att tillväxten blir omkring 5-10 procent. Rörelsemarginalen och rörelseresultatet bör förbättras och kassaflödet borde förbättras väsentligt från en låg nivå.  

Med  270,7 miljoner aktier (efter full utspädning) och en aktiekurs på 6,25 kronor är börsvärdet cirka 1,7 miljarder kronor. IFS hade vid årsskiftet en nettokassa på drygt 100 Mkr. Efter justering för nettokassan är företagsvärdet cirka 1,6 miljarder.  Det är inte mycket mer än produktintäkterna i fjol och långt under en årsomsättning (p/s-tal 0,68).

Ställt mot ett rörelseresultat i år på i storleksordningen 160 Mkr (fjolårets 151 Mkr, före reserveringen för tvister, plus lite tillväxt) är multipeln cirka 10. Det är inte särskilt lockande.

Aktien stiger idag med 0,15 kronor och handlas i 6,25 kronor. Det är knappt 1,0 procent upp i år med sedan ett år tillbaka har IFS tappat en tredjedel av sitt börsvärde.

Vi hade ett köpråd på aktien den sista januari i år. Sedan dess är aktien upp 15 procent.

Vi sänker nu rekommendationen till avvakta på 3-6 månaders sikt.