Fondemissionen görs i första hand för att öka antalet A-aktier i bolaget. Båda aktieslagen är noterade men handeln i A-aktien är liten. I fondemissionen får alla aktieägare 3 nya A-aktier för varje tiotalt innehavda aktier oavsett aktieslag (A eller B). Före fondemissionen var antalet A-aktier 9,54 miljoner stycken eller drygt 3 procent av hela aktiestocken på 296 miljoner aktier. Efter fondemissionen ökar antalet A-aktier till 98,5 miljoner av en total aktiestock på 385 miljoner.

I fredags stängde B-aktien på 124,75 kr. Ett innehav på 100 aktier, en börspost, var då värt 12.475 kr. Idag har samma aktieägare 100 B-aktier till kursen 101 kr, dvs 10.100 kr, plus 30 nyutgivna fondaktier till ett värde på 3.090 kr (om vi går på A-aktiens kurs 103 kr trots att omsättningen är liten och därmed prissättningen mer osäker). Totalt värde idag är alltså cirka 13.200 kr eller närmare 6 procent mer än i fredags.

Ett skäl, troligen det avgörande, för fondemissionen, är att huvudägaren Investor med 11 procent av kapitalet satt på drygt 29 procent av rösterna. Eftersom gränsen för budplikt går vid 30 procent av rösterna kunde Investor inte öka sitt innehav i Husqvarna nämnvärt med mindre än att A-aktier såldes.

På ägarsidan i Husqvarna har nyligen Lundbergs dykt upp. Vid utgången av april hade Lundbergs 7 miljoner B-aktier motsvarande 2,4 procent av kapitalet och 1,8 procent av rösterna. Fredrik Lundberg är känd som långsiktig och det förefaller närmast troligt att dennes ambition är att öka röstandelen till 10 procent. För det krävs, efter fondemissionen, knappt 13 miljoner A-aktier. Det är troligt, bedömer vi, att Lundbergs fortsatt att köpa Husqvarna-aktier under maj och att målet är att nå 10 procent av rösterna i god tid före årsskiftet. Med 10 procent av rösterna blir mottagen utdelning skattefri för Lundbergs.

Husqvarnas rapport för första kvartalet var lite bättre än väntat på såväl översta (omsättningen) som nedersta (resultatet) raden. Den största förbättringen gällde dock kassaflödet, vilket kom väl till pass eftersom bolaget genomför ett större japanskt förvärv i år.

Omsättningen under Q1 ökade i jämförbara valutor med 6 procent, men p g a lägre dollarkurs blev det ett litet tapp omräknat i svenska kronor till 9.214 Mkr (9.338) vilket dock var cirka 100 Mkr mer än väntat. Rörelsemarginalen blev 10,7 procent (9,9), något högre än väntat och resultatet före skatt 876 Mkr (792), också det mer än väntat.

Nettoresultatet blev 612 Mkr (546) och per aktie 2,07 kr (1,84). Nu, med 30 procent fler aktier, blir den omräknade vinsten per aktie 1,60 kr (1,40). För helåret 2007 bör vinsten per aktie blir cirka 5,75 kr. Aktien handlas vid kurs 101 kr med ett p/e-tal på knappt 18 vilket vi anser vara rimligt med hänsyn till att vinsttillväxten är cirka 15 procent, delvis drivet av förvärv. Räknat på en prognos för 2008 är p/e-talet drygt 15. På skuldfri bas värderas Husqvarna till cirka 12 gånger rörelseresultatet, vilket också är rimligt med hänsyn till utsikterna.

Aktien har stigit med över 20 procent i år och med dagens kraftiga lyft bedömer vi att kursuppgången avstannar kortsiktigt. För något mer långsiktiga, med sikte på årsskiftet, bedömer vi att aktien är ett fortdatt bra val. På 3-6 månaders sikt upprepar vi rekommendationen Öka.