Omsättningen ökade med 19 procent till 12.048 Mkr (10.133). Det är främst förvärvet av Gardena som förklarar tillväxten. Organiskt och med oförändrade valutakurser blev tillväxten blygsamma 1 procent. Efterfrågan är svag i USA, där Husqvarna kapar åt sig marknadsandelar, men stark i Europa.

Omsättningen blev ett par procent lägre än väntade 12.326 Mkr men rörelseresultatet på 1.758 Mkr (1.275) blev i gengäld klart högre än väntade 1.658 Mkr och det trots en redovisningsmässig extrakostnad på 53 Mkr i Gardena som för övrigt har ett starkt resultat. Med något låg omsättning och ett högre rörelseresultat blev rörelsemarginalen 14,6 procent (12,6) och klart högre väntade 13,4 procent. Nettoresultatet blev 1.070 Mkr (797) och vinsten per aktie 2,77 kr (2,07). Hittills i år är vinsten per aktie 4,36 kr (3,49).

Husqvarnas omsättning och resultat visar kraftiga säsongsvariationer med i rundas tal två tredjedelar under det första halvåret och en tredjedel under det andra. För Gardenas konsumentprodukter är säsongsvariationerna än starkare med negativa resultat under det andra halvåret.

Husqvarna som har relativt små löpande investeringsbehov använder i år sina starka kassaflöden till förvärv. Total köpeskilling för förvärv under det första halvåret är 8,9 miljarder kr medan investeringar i anläggningstillgångar stannar på 345 Mkr.  Nettoupplåningen har hittills i år ökat med 9,1 miljarder kr till 13,4 miljarder kr. Till årsskiftet bör upplåningen sjunka tillbaka till 10-11 miljarder kr men med ett eget kapital på 7,3 miljarder kr vid halvårsskiftet är skuldsättningsgraden ganska hög och soliditeten stannar på 23 procent jämfört med 29 procent för ett år sedan och 38 procent vid ingången på 2007. Ihållande hög lönsamhet och starka kassaflöden gör ändå att den finansiella risknivån är hanterbar. Rörelseresultatet är mer än fem gånger så stort som räntekostnaderna netto och utrymme för fler förvärv finns redan på ganska kort sikt. Förvärvsstrategin är attraktiv för aktieägarna då möjligheterna till samordningsfördelar är betydande inom såväl produktion som distribution och försäljning.

För ett par månader sedan siktade vi på en vinst per aktie om 5,75 kr för 2007. Nu bedömer vi att det blir cirka 6 kr. Börsvärdet med 385 miljoner aktier är cirka 38 miljarder kr och tillsammans med nettoskulden värderas bolaget till cirka 12 gånger årets rörelseresultat. Aktiens p/e-tal på 16-17 är också attraktivt anser vi med hänsyn till utsikterna till god resultattillväxt. En som är av samma åsikt är uppenbarligen Fredrik Lundberg som via Lundbergs, och med successiva köp, närmar sig 10 procent av rösterna. Före dagens rapport var resultatförväntningarna, enligt SME, 6,78 kr per aktie för 2008 och 7,43 kr för 2009. Rapporten innehåller inget som ger anledning att skruva ned dessa prognoser. Vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 106 kr.