Tisdagens order var värd 55 Mkr och kommer från en "ledande" men anonym tillverkare av försvarsmaterial. Affärssystemet ska stödja kundens produktion och innefattar komponenter för projekthantering, tillverkning, lager, inköp och personalhantering. 23 Mkr av ordervärdet bokförs under fjärde kvartalet.

Affären innebär att IFS bärgat en av de två stora ordrar som VD Alastair Sorbie talade om i samband med förra rapporten. Den är också ytterligare ett tecken på att försvarsindustrin växt fram som en av de allra viktigaste av de sju branscher som IFS fokuserar på. Dess andel av bolagets omsättning har på senare år ökat från cirka 15 procent till uppskattningsvis en fjärdedel.

Bland kunderna finns jättar som Lockheed Martin och General Dynamics. IFS gynnas av trenden att försvarmakter alltmer föredrar att upphandla funktioner som en viss servicenivå (antal flygtimmar exempelvis) snarare än material. IFS-systemen passar bra för uppgifter som logistik och underhåll vilket är kritiskt i sådana affärer.

Försvarsbranschen kan vara en liten oas av efterfrågan även i dåliga konjunkturtider, men som IT-bolag är IFS förstås högst beroende av hur IT-budgetarna utvecklas i näringslivet i stort. Analytikerna har under hösten justerat ned sina förväntningar på 2009. Men de väntar sig inget riktigt ras, trots det. IDC tror på en tillväxt på 2,6 procent medan Gartner tippar på 2,3 procents ökning.

För IFS del får man lov att kalla tillväxt grädde på moset. Det är i arbetet med marginalerna som den tydligaste vinstförbättringspotentialen finns. Tredje kvartalet var riktigt bra men påverkades mycket av en enskild stororder. Ser man på utvecklingen under de föregående 12 månaderna så har IFS omsatt knappt 2,5 miljarder med 113 Mkr i rörelsevinst. Marginalen låg alltså på knappt 5 procent vilket är för lågt för ett produktbolag. Målet för 2008 är att IFS ska överträffa 2007 års rörelseresultat på 141 Mkr.

Aktien handlas ungefär till 6 gånger den rullande rörelsevinsten och under fem gånger målet för 2008. Det är låga siffror. IFS förtjänar dock en viss rabatt för sin oförmåga att visa hållbart bra lönsamhet jämfört med andra IT-bolag. För att ta ett exempel i mängden har IT-konsulten Know IT tjänat en kvarts miljard under de senaste fem åren (2003-2007). För IFS är samma siffra minus 72 Mkr. Tillväxten har varit i stort sett obefintlig under samma period, som alltså inkluderar några riktigt goda år. Know IT har växt med 18 procent i snitt per år, vilket förvisso är lite dopat för företagsförvärv.

Den här återblicken visar att IFS har svårt att få bra avkastning på sina produktinvesteringar, trots att IFS Applications anses vara ett bra affärssystem. Samtidigt är det väldigt lätt att räkna hem aktien om Linköpingsbolaget bara lyckas höja marginalen några enstaka procent. Catella räknar uppenbarligen med att det ska gå för de flaggade idag upp i IFS och äger nu drygt 10 procent av kapitalet.

Nu står det viktiga fjärde kvartalet för dörren. IFS har fått en bra start på det med den senaste försvarsordern. Vi låter vårt gamla råd att öka i aktien bli kvar. IFS-aktien får dock anses vara riskfylld givet bolagets svaga historik och osäkerheten kring effekterna av konjunkturavmattningen.