En lyckad kombination av hög organisk tillväxt och förvärv lyfte Prevas omsättning med drygt 70 procent under första halvåret. Även framöver räknar bolaget med att hålla en hög expansionstakt. Målsättningen är att företagets omsättning skall dubblas till 1 miljard kronor under den närmaste treårsperioden.

Bakom första halvårets kraftiga omsättningslyft ligger en rad förvärv. Prevas har bland annat tagit över två bolag från Teleca, samt köpt ett antal mindre it-konsulter. Men samtidigt har den organiska tillväxttakten varit 17 procent - klart högre än snittet för it-branschen som helhet på 5 procent.

Förklaringen är att Prevas verksamhet ligger inom områden med hög underliggande tillväxt. Bolaget är bland annat störst i Norden på så kallade inbäddade system och har en stark marknadsposition när det gäller industrisystem för bland annat logistik och automation.

Under det senaste året har Prevas främst varit inriktat på att stärka sin ställning inom affärsområdet Produktutveckling, där de inbäddade systemen ingår. Denna verksamhet står för 77 procent av koncernens omsättning och har historiskt uppvisat bäst lönsamhet med marginaler runt 10 procent.

För Industrisystem har utfallet varit betydligt sämre med marginaler på 1-2 procent. Framöver tänker emellertid Prevas expandera Industrisystem genom förvärv och målsättningen att lyfta marginaler till minst samma nivå som inom Produktutveckling.

Båda affärsområdena arbetar inom starkt fragmenterade marknadssegment, vilket erbjuder goda möjligheter till förvärv. Som exempel kan nämnas att Prevas, trots sin ledande ställning på inbäddade system, bara har 5 procent av den nordiska marknaden. Inom Industrisystem är situationen likartad.

Detta, i kombination med den goda underliggande tillväxten, gör att företagets målsättning att växa med 20-30 procent årligen framstår som realistisk. Vill det sig väl kommer expansionen dessutom ske med en rörelsemarginal på 10 procent.

Men att växa via förvärv innebär alltid kostnader och årets kraftiga omsättningstillväxt har exempelvis inte åtföljts av en motsvarande resultatuppgång. Vinstökningen stannade på 44 procent, bland annat beroende på kostnader för att integrera de nyförvärvade företagen. Rörelsemarginalen stannade på knappt 6 procent, jämfört med 7 procent under motsvarande period 2006. Även justerat för strukturkostnader var marginalerna svagare än marknaden hade räknat med, vilket bland annat kan förklara varför aktien backat med 25 procent under de senaste månaderna.

Tidigare väntades Prevas tjäna runt 3 kronor per aktie under 2007, men den nivån får nog dras ner en aning. Framöver bör dock vinsten stiga kraftigt i takt med att koncernen växer och marginalerna förbättras. Det gör att dagens värdering runt 27 kronor per aktie framstår som väl försiktig med tanke på Prevas tillväxtambitioner. Bolaget ser inget större hot från utländska lågprisaktörer eftersom produktutvecklingen sker i nära samarbete med kunderna på den nordiska marknaden. Det talar för att koncernen även har möjlighet att nå sitt marginalmål på 10 procent senast år 2010.

Mikael Hårde