2011 har inte varit något lysande år för Industrivärden. Substansvärdet har under året fallit med 9 procent till 135 kronor per aktie. I reda pengar innebär det att värdet på aktieportföljen minskat med 3,2 miljarder kronor från 71,1 till 67,9 miljarder kronor. Investmentbolagsrabatten ligger nu på 21 procent.

Det man får via en investering i Industrivärden är ett axplock av kronjuvelerna i svenskt näringsliv. De större innehaven är Sandvik, Handelsbanken, Ericsson, Volvo samt SCA. Vi har positiv inställning till samtliga innehaven, vilket gör vår köprekommendation enkel.

Vd Anders Nyrén skriver i sitt vd-ord några tänkvärda meningar. "Välskötta företag med ledande positioner inom sina respektive områden kommer alltid att prestera bättre än marknaden över tid".  Vi instämmer till fullo i den tesen.

Av ned negativa värdeförändringen var det enbart Ericsson som uppvisade tillväxt, plus 1,4 miljarder kronor, medan övriga innehav har fallit hittills under året.

Under året har investeringar gjorts för totalt 3,5 miljarder kronor, varav 1,6 miljarder kronor avser Volvo. Under maj månad bytte även företaget 2 432 000 A-aktier i byggföretaget Skanska mot 10 procent fler B-aktier i Skanska från Lundbergföretagen.

Under sin 65-åriga historia har företaget präglats av en låg skuldsättning. Vid utgången av det första halvåret uppgick nettoskulden till 15,9 miljarder kronor. Löptiden är omkring 4 år och räntan mycket måttliga 3,5 procent. Soliditeten uppgick vid samma tidpunkt till 74 procent, det är med andra ord sagt ett mycket finansiellt starkt företag.

Företaget kommer med andra ord att erhålla mer pengar i utdelning från innehaven än vad räntekostnaden uppgår till. Utdelningarna återinvesteras i portföljbolagen vilket gör att maktpositionen stärks år från år.

Slutsatsen är att man inte skall förvänta sig någon snabb kursstegring i aktien. Om man tror på svensk industri är detta ett mycket gott alternativ till en aktiefond. Vår rekommendation blir därmed Köp.