På tisdagsmorgonen aviserade Industrivärden att man avser att genomföra en konvertibelemission på 450 miljoner euro med option om ytterligare konvertibler upp till ett nominellt belopp om 50 miljoner euro.

Spekulationerna tar självklart fart om vad pengarna skall användas till. Det mest sannolika är att vi i samband med rapporterna kommer att få se nyenmission bland något eller några av Industrivärdens kärninnehav. Bland de större innehaven återfinns i storleksordning SHB, Sandvik, SCA, SSAB, Ericsson, Volvo, Skanska, Indutrade, Höganäs samt Munters.

Bland innehaven känns en nyemission i Volvo som det mest sannolika alternativet, även om Industrivärdens vd Anders Nyrén är tvungen att dementera detta i dagsläget. Industrivärdens innehav i Volvo är i dagsläget värt omkring 4,7 miljarder kronor.

Konvertibelemissionen skapar dessutom utrymme att stärka ägandet i något eller några av de övriga innehaven samt eventuellt till att gå in i ett nytt innehav, även om det sistnämnda inte känns som det mest troliga alternativet.

Konvertibeln väntas ge en ränta mellan 2,50 - 3,00 årligen med halvårsvis utbetalning och kommer att kunna konverteras till C-aktier med en konverteringskurs motsvarande en premie om 35 - 37 procent jämfört med snittpriset för C-aktien sedan erbjudandets början.

Slutliga villkor kommer att offentliggöras efter ett styrelsemöte som hålls på tisdagen. Konvertiblerna kommer enligt planerna att noteras och handlas på Euro MTF-marknaden på Luxemburgbörsen.

Givet det vi i skrivande stund vet om konvertiblen, och givet att börsutvecklingen för portföljbolagen de närmaste åren blir positiv rekommenderar vi att investera i aktien framför konvertibeln.

Konvertibeln kommer att ha sämre likviditet och sannolikt vara dyrare att köpa. För den försiktige kan dock konvertibeln vara ett alternativ då den kommer att kunna lösas in kontant till 100 procent den 27 februari 2015.

Industrivärden har en väl balanserad och relativt konservativ aktieportfölj med en låg risknivå. Den så kallade investmentbolagsrabatten ligger för närvarande på 21 procent, vilket är högre än 12 månaders genomsnitt (14,5 procent) samt 5 års genomsnitt (15 procent).

Att rabatten ökat under senare tid känns omotiverat, men har sannolikt sina förklaringar i den oro som finns på marknaden för att de stora innehaven i Volvo och SSAB ska komma att ta nytt kapital i anspråk.

Industrivärden har historiskt gett en hög direktavkastning, men här finns ett frågetecken. Fjolårets utdelning på 4,50 kronor per aktie kommer sannolikt att sänkas för räkenskapsåret 2009, hur mycket är dock svårt att sia om. Vi får helt enkelt vänta tills bokslutet presenteras den 11 februari.

Vi rekommenderar ändå att öka i Industrivärden. En investering i bolaget ger en välbalanserad portfölj av svenska kvalitetsbolag till en rabatt på 21 procent.

Rabatten i Industrivärden är i och för sig lägre än rabatten i till exempel Investor och Kinnevik. Men så länge vi har en uppåtgående börs, vilket vi räknar med att vi kommer att fortsätta ha under den närmaste tiden, kommer Industrivärdens portföljbolag att gå upp.

I dagsläget känns en sådan investering som ett bättre alternativ än att placera pengar i till exempel en traditionell Sverigefond.