Kvartalsrapporten var något av en icke händelse då Industrivärden under första kvartalet endast har gjort marginella omplaceringar. Det innebär små förändringar även för den omtalade nettoskulden som låg kvar på nästan 11 miljarder kronor vid utgången av mars, före årets utdelningar.

I rapporten stämmer Industrivärdens vd Anders Nyrén dock in i kören av röster som ser tecken på en stabilisering av det ekonomiska läget. Industrivärden ser att de kraftfulla stimulansåtgärder som vidtagits i många länder nu talar för att världsekonomin åtminstone är i slutet av nedgångsfasen. Men investmentbolaget räknar med att återhämtningen kan komma att ta tid vilket talar för att man ska planera för ett utdraget återhämtningsscenario.

Det är även vad som i mångt och mycket kan sägas om Industrivärden. Investmentbolaget ser med stigande substansvärden, och därmed en lägre skuldsättningsgrad, ut att ha lämnat den fas då skuldsättningen var ett akut problem.

Men det är fortfarande en stor nettoskuld som ska betas av vilket innebär en alltjämt lång väg tillbaka för Industrivärden efter de dåligt tajmade aktieköpen, framförallt i Volvo, i slutet av högkonjunkturen.

Börsen ligger dock som vanligt i framkant och Industrivärdens aktie har gått starkt med en uppgång på 44 procent till 73 kronor för C-aktien bara den senaste månaden. Uppgången drivs på av en kraftig uppgång för många av portföljbolagen men också av det rådande temat på börsen som gynnar bolag med hög risk.

Som vi tidigare konstaterat medför Industrivärdens stora konjunkturberoende bland portföljbolagen och höga skuldsättning nämligen en kraftig hävstång för aktien på börsrörelser både uppåt och nedåt. Och från att tidigare ha varit ute i kylan är Industrivärdens sammansättning för närvarande helt rätt.

Enligt våra beräkningar är substansvärdet nu på måndagseftermiddagen dryga 79 kronor per aktie vilket är en ökning med 32 procent sedan början av året. Det innebär dock att substansrabatten är nere på historiskt låga 8 procent. Då krävs det tro på en fortsatt mycket stark börsutveckling bland portföljbolagen för att Industrivärden ska locka.