Skogsföretaget Bergs Timber forsätter att visa negativa siffror. För det räkenskapsmässiga andra kvartalet (1 december - 28 februari) uppgick förlusten till 2,9 miljoner kronor.

Resultatet har påverkats positivt med 36,7 miljoner kronor hänförbart till uppvärdering av företagets skogstillgångar, utan denna bokföringsmässiga uppskrivning hade därmed förlusten hamnat på närmare 40 miljoner kronor.

Försäljningen för kvartalet uppgick till 148,6 miljoner kronor, en nedgång med 24 procent jämfört med motsvarande period föregående år.

Under kvartalet minskade utleveransen av sågade trävaror med 23 procent till 53 000 kubikmeter. Som en av förklaringsvariablerna uppger företaget brist på timmer.

Totalt äger företaget 1 429 hektar produktiv skogsmark med ett virkesinnehåll på cirka 210 000 kubikmeter. Vid tidigare försäljningar har företaget erhållit ett pris på 600 kronor per skogskubikmeter. En liknande värdering skulle innebära ett värde på drygt 120 miljoner kronor, jag tror dock att försäljningspriset kommer att bli betydligt lägre. Jag har svårt att tro att priset kommer att nå 100 miljoner kronor, snarare hamnar vi i intervallet 80-90 miljoner kronor, vilket kan jämföras med ett bokfört värde på knappt 80 miljoner kronor.

Rent försörjningsmässigt har inte försäljningen av skogsmarken någon större inverkan, för närvarande kommer endast 0,5-1 procent av virkesbehovet från de egna skogarna.

Det är ingen nyhet att sågverksindustrin dragits med lönsamhetsproblem under en längre tid. Höga råvarukostnader, en stark krona samt fallande priser för sågade trävaror har medfört ilsket röda siffror. Det finns enligt vår uppfattning inget som talar för att lönsamheten kommer att förbättras inom en snar framtid.

Försäljningen av skogstillgångarna innebär att företaget nu sålt det som går att sälja, vilket gör företaget än mer sårbart.

En nyemission tillförde bolaget 94,5 miljoner kronor, vilket kan sättas i relation till nuvarande marknadsvärde på 126 miljoner kronor. Verksamheten justerat för nyemissionen värderas därmed till cirka 30 miljoner kronor. Det har med andra ord inte varit någon god strategi att ha en exponering mot sågverksindustrin.

För innevarande räkenskapsår kommer dock skogsförsäljningen att rädda resultatet för Bergs Timber. Trots detta anser vi det vara för tidigt att köpa aktien. Inom vår placeringshorisont på 3-6 månader ser vi inga triggers som kan lyfta kursen.

VI behåller därmed vår dystra syn på svensk sågverksindustri. Vår tidigare säljrekommendation kvarstår.