Bildelskedjan Mekonomen har en egen grossistverksamhet och ett rikstäckande butiksnät bestående av egna och samarbetande butiker i Sverige, Norge och Danmark. Koncernen omsätter 2,5 miljarder kronor och sysselsätter 1 300 personer. Intäkterna kommer framförallt från försäljning till verkstäder och bilägare via egna butiker, samt grossisförsäljning till samarbetande butiker. Sverige står för hälften av intäkterna medan Norge och Danmark står för vardera en fjärdedel av omsättningen.   

Affärsidén att sälja reservdelar av hög kvalitet, har gått hem hos konsumenterna som insett att de får betala ett betydligt högre pris för samma produkter hos märkesverkstäder som till exempel Bilia. Intäkterna har i genomsnitt ökat stabilt med 8 procent de senaste fem åren och idag uppgår antalet butiker i kedjan till 194 (192), varav 156 (147) var egna butiker. Expansionen in på den danska marknaden föreföll helt rätt när beslutet togs 2002, men investeringen slog slint och den danska rörelsen har i flera år varit ett stort bekymmer för koncernen. Fjolåret var inget undantag. Tillväxten var noll och rörelseresultatet försämrades ner till -22 Mkr (-6). I både Sverige och Norge ökade intäkterna marginellt, men rörelsemarginalen justerades uppåt i båda marknaderna. Sverige och Norge har idag marginaler på 17 respektive 14 procent.

Bokslutsrapporten som kom idag visar en omsättningsökning på 4 procent till 2 550 Mkr (2450) för helåret 2007, jämfört med året innan. Därtill ökade rörelseresultatet till 250 Mkr (220), vilket ger en rörelsemarginal på 10 procent (9). Mekonomen gjorde en vinst efter skatt på 350 Mkr (140), men där ingår en reavinst på cirka 150 Mkr som uppstod vid försäljningen av koncernens fastighetsbestånd. Justerat för fastighetsaffären blev vinsten efter skatt 192 Mkr.

Efter fastighetsförsäljningen har Mekonomen en nettokassa på cirka 280 Mkr. Utdelningen höjs med en krona till 11 kronor per aktie (10), vilket till dagskurs strax över 115 kronor ger en direktavkastning på finfina 9,4 procent. Mot detta står den ansträngda värderingen av aktien. Stabilitet i den danska verksamheten är visserligen fortfarande ett osäkerhetsmoment, men grovt räknat bör Mekonomen kunna tjäna drygt 8,5 kronor per aktie under året. Detta ger p/e 14. Inte billigt alls för ett bolag som i bästa fall växer med 10 procent, vilket är Mekonomens långsiktiga mål. Sammanfattningsvis tycker vi att det finns betydligt billigare aktier på dagens börs än Mekonomen och behåller vårt tidigare säljråd.