Axis etablerade sig tidigt som ledande leverantör av printservrar, men i takt med att dessa produkter började bli mogna, började man inrikta sig på digitala videokameror som kan kopplas ihop och hanteras via internet. Kamerorna används främst för övervakning av banker, varuhus, skolor och så vidare. Kärnan i Axis kameror är Lundaföretagets eget datachips som gör det möjligt att styra ett antal digitala kameror centralt via internet. Idag är Axis världsledande på digitala nätverkskameror för övervakning, med en marknadsandel på cirka 35-40 procent i Europa och USA, samt är tvåa i Asien efter Panasonic. Axis omsätter cirka 1,4 miljarder på rullande basis och sysselsätter runt 500 personer.

Kamerorna står för 90 procent av omsättningen. Den resterande delen kommer från försäljning av skrivar- och dokumentservrar, vilka bland annat underlättar för hantering och överföring av dokument via nätverk.

Marknaden för kameraövervakning beräknas uppgå till 8,1 miljarder dollar år 2010. Än så länge dominerar den gamla analoga kameratekniken, men de digitala nätverken är på snabb frammarsch och växer i snitt med 40 procent per år. Säkerhetsmarknaden är en bidragande orsak. Efterfrågan för övervakningsutrustning ökar kraftigt och under förra året påbörjades installationen av fler än 1 500 nätverkskameror på Stockholms tunnelbane- och pendeltågsstationer. Den digitala nätverkstekniken har flera fördelar. Övervakningen kan ske via Internet, bildkvalitén är bättre och systemen förhållandevis lätta att installera. De enskilda kamerorna är visserligen dyrare än analoga, men vinsten för kunden ligger i den totala installationen som ger ett betydande mervärde.

Flera av Axis konkurrenter, som Panasonic och Bosch, är stora på den gamla analoga kameratekniken. Men på senare tid har man tryckt på lite mer för de digitala lösningarna de trots allt har. Men dessa jättar kan inte byta fot över en natt, det är snarare den analoga tekniken i sig, och inte enstaka företag, som är Axis största konkurrent.

Stordriftsfördelar och kostnadseffektiva partnerskap, nu senast med datorjätten IBM, har pumpat upp vinstmarginalerna till över 20 procent. Bruttomarginalen har legat stabilt över 50 procent under de senaste fem sex åren och har klättrat upp till 56 procent enligt dagens rapport. 

Förra året ökade omsättningen med drygt 35 procent till 1,2 miljarder (890 Mkr). Under årets första sex månader uppgick omsättningen till dryga 750 Mkr (540), en ökning med 39 procent jämfört med samma period förra året. Axis rörelseresultat blev 160 Mkr (80), nästan en fördubbling. Axis redovisade siffror klart över förväntan. Analytikerna räknade med ett rörelseresultat på knappt 83 Mkr och en vinst efter skatt på drygt 60 Mkr för andra kvartalet. Istället blev rörelseresultatet 95 Mkr och vinsten efter skatt runt 70 Mkr.

Aktien har

hängt med upp i takt med bolagets framgångar på senare tid. Kursen har det senaste året stigit med över 150 procent och ligger i nivåer kring 165 kronor idag. Axis räknar med en fortsatt stark utveckling för inför andra halvåret 2007. Vår bedömning är att Axis når en totalomsättning på lite mer än 1,6 miljarder kronor, med en rörelsemarginal på kring 20 procent. Axis vinstförmåga per aktie torde hamna runt 3,3 kronor för helåret 2007, vilket innebär att aktien handlas till skyhöga p/e 50. Den stora frågan är när prispressen sätter in, vilket naturligtvis kommer att ske förr eller senare. I dagsläget ser Axis inga moln på sin himmel, utan räknar med fortsatt hög tillväxt och lönsamhet. Men den höga värderingen av bolaget och de uppskruvade förväntningarna från marknaden lämnar dock inga utrymmen för bakslag framöver. Axis har ett hyggligt försprång till konkurrenterna som nu tvingar ut dem till den digitala marknaden på grund av kundernas krav. Så i det kortare perspektivet kan aktien fortsätta stiga något, men på lite längre sikt är det läge att plocka hem vinsten. Vi behåller vår neutrala rekommendation på 3-6 månaders sikt.