Clas Ohlsons försäljning ökade med 17 procent i oktober till 490 Mkr (420). I lokala valutor var tillväxten 13 procent. Väntat var en total försäljningsökning på 16,4 procent och i lokala valutor med 14 procent. Jämfört med samma period i fjol har antalet butiker ökat med nästan 21 procent eller med 19 stycken till totalt 111 butiker. Takten i nyetableringar av butiker ligger på ungefär samma nivå som i månaden innan. Sammantaget ser det ut som att den organiska försäljningen sjunkit.     

Under räkenskapsårets första kvartal maj-juli hade bolaget en försäljningstillväxt på 16 procent. Adderar man till det andra kvartalet (augusti-oktober) så har den totala försäljningen ökat med 14 procent hittills under räkenskapsåret. Så sekventiellt är det en svagare tillväxt vi ser.

Clas Ohlson-aktien har haft en mycket stark utveckling på börsen de senaste månaderna. Från augusti fram till idag har aktien stigit med 20 procent och kostar cirka 142 kronor. Börsen har under samma period stigit med hälften och sedan årsskiftet har Clas Ohlson uppvärderats med 150 procent.

Vi har tidigare argumenterat för att aktien är fullvärderad på nuvarande kursnivåer, senast för en månad sedan när september-siffrorna släpptes. Sedan dess är aktien nästintill oförändrad medan börsen stigit med 7 procent.

En populär folkaktie som Clas Ohlson tenderar att ha en positiv börsutveckling så länge tillväxten bibehålls, även om det är nyetableringar som driver tillväxten. Ett annat bra exempel är Hennes & Mauritz, som också gått starkt på börsen trots en negativ organisk tillväxt, det vill säga en negativ tillväxt i jämförbara butiker. Dessa typer av aktier brukar normalt sett även värderas högre än genomsnittet på börsen, just för att bolagen så att säga "växer in" i värderingen.

Clas Ohlson handlas nu till p/e 21 på årets förväntade vinst och till p/e 16,7 på 2010 års vinstprognos. Inräknat nettoskulden värderas Clas Ohlson till en bra bit över 10 gånger rörelsevinsten nästa år. Det är högt både i relativa (jämfört med detaljhandelsektorn) och i absoluta termer. Fallhöjden är således större än uppsidan inför kommande rapporter. Att tillväxten upprätthålls på nuvarande nivå är redan inräknat i dagens aktiepris.

På kort sikt styrs emellertid kurserna inte enbart av fundmentala faktorer. Väsentligt för aktien idag är att hushållen har hög likviditet (eftersom banksparandet inte ger någon ränta). Dessutom har risktagande ökat eftersom de flesta spår bättre tider. Detta gynnar småspararaktier som Clas Ohlson, ett bolag som går bra och som alla vet vad det står för.

Sentimentet i marknaden

kan dock snabbt förändras och dagens låga räntenivå är inte hållbar på sikt. Dessutom trendar arbetslösheten uppåt. Det är två faktorer som inte är positiva för Clas Ohlson även om bolaget säljer prylar som tillhör lågprissegmentet. Det säkraste för den normale aktieplaceraren är därför att hålla sig till fundamenta. Den som gör det avstår från att köpa Clas Ohlsson idag.