Smarteq är noterad på First North-listan med ett börsvärde på cirka 65 Mkr. Företaget bildades 1996 och har med hjälp av några förvärv byggt upp en verksamhet inom antennteknik som omsätter cirka 100 Mkr. Efter att under 2003-2006 gjort förluster på totalt över 50 Mkr så lyckades Smarteq vända till en mindre vinst 2007. Det berodde mycket på att bolaget lyckats etablera sig i två tillväxtnischer, antenner för avläsning av elmätare och för lite lyxigare bilar samt lastbilar.

Automatisk avläsning av elmätare ska enligt såväl svensk lag som EU-direktiv vara infört i Sverige vid halvårsskiftet och det har varit ett gigantiskt projekt att genomföra under de senaste åren. Många företag har känt sig lockade av marknaden men långt ifrån alla har tjänat pengar. Många minns nog Senea som aldrig riktigt fick till det liksom Ledstierans dotterbolag Metrima som dragit med förluster. Smarteq har sålt antenner till elbolag som valt att samla in informationen från sina mätare via mobilnätet.

Ungefär 40 procent av Sveriges elmätare använder den tekniken och Smarteq har levererat antenner till så gott som alla. Bolaget är underleverantör till systemleverantörer som Telenor och Landis som sköter själva installationen. Själva har Smarteq bara 30 anställda som sysslar med försäljning och utveckling. Tillverkningen ligger på underleverantörer i Kina.

Den svenska marknaden för antenner för trådlös elmätning är begränsad. Med ett antennpris på 25-40 kronor var den värd cirka 65 Mkr, men i och med att automatisk avläsning införs i alltfler länder så framstår nischen som intressant. Smarteq verkar också ligga bra till när resten av de nordiska länderna nu börjar införa tekniken, varefter Holland och Frankrike står på tur. På de tre stora mässor som ägnades åt teknik för elmätning i fjol var Smarteq ensam utställare av antenner för trådlös mätning, berättar Lars Ericson, Smarteqs VD.

I fjol mattades dock marknaden av i och med att de svenska installationerna börjar gå mot sitt slut och det återstår att se om Smarteq kan upprepa sina framgångar på hemmaplan också utomlands.

Den andra nischen där Smarteq lyckats är antenner för premiumbilar som där antennerna byggs in i vindrutor eller chassi, mest av estetiska skäl. Men bolaget har också utvecklats antenner för kunder med avancerade kommunikationsbehov. Det rör sig exempelvis om lastbilar som behöver kommunikationsradio, GPS, trådlös vägtullsavläsning och diagnostik.

I höstas drabbade dock krisen för bilindustrin bolaget hårt.

Under tredje kvartalet rasade försäljningen med nästan 40 procent till 17 Mkr. Rörelseresultatet föll dock bara till minus 0,3 Mkr (plus 0,9), tack vare att produktionskostnaderna sänkts i de nya kinesiska fabrikerna. Totalt har Smarteq omsatt 100 Mkr med 2,9 Mkr i rörelseresultat de senaste 12 månaderna. Lägger man tillbaka goodwill skulle resultatet varit 5,4 Mkr.

Men hösten bjöd också på nyheten att Volvo valt Smarteqs antennplattform för sina framtida lastvagnsmodeller. Detta kan bli riktigt stort tror Smarteq som talar om en möjlig dubbling av årsomsättningen framöver. Man kan tolka detta som att Volvoaffären kan bli värd 100 Mkr årligen framöver. De stora leveranserna ligger dock några år fram i tiden.

Det är med andra ord inte otänkbart att Smarteq står inför en skördeperiod. Potentialen finns helt klart och Smarteq har visat att man klarar av att leverera stora mängder antenner. Nackdelen är att bolaget är väldigt litet och därför sårbart för motgångar. Finanserna kunde till exempel vara starkare. Nettoskulden ligger på 13 Mkr, men företaget kan nog backas upp av de tunga huvudägarna Christer Eriksson och Sten K Johnson om det vill sig illa. Värderingen är kanske inte låg jämfört med hur Smarteq står och går. Börsvärde plus nettoskuld uppgår till 78 Mkr vilket är 14 gånger det rullande rörelseresultatet och 0,8 gånger omsättningen. Men den som köper aktien ser förstås framåt mot 2010 då leveranserna till Volvo och elmätarprojekt utomlands kommer igång.

I förhoppningskategorin är Smarteq inte ett så dumt val. Kruxet är väl att bolaget ser ut att stå inför lite av ett mellanår. Vi avstår därför från ett köpråd men det kan vara värt att hålla ögonen på aktien framöver.