Det är bara att konstatera att det mesta som kunnat gå fel också har gjort det i Nordic Mines. Den förra ledningen gav fullständigt orealistiska produktionsprognoser som inte företaget varit i närheten av att infria.

För ungefär ett år sedan kom den kanadensiska gruvjätten Eldorado Gold in som huvudägare med drygt 14 procent av aktierna. Som vi då konstaterade var det självklart positivt. Vi konstaterade även att inhoppet inte ökar guldhalten i marken och inte heller hjälper om man byggt en alltför storskalig anläggning. Jag återkommer till detta längre ner.

Siffrorna för årets andra kvartal var så illa som man kunde befara. Försäljningsintäkterna uppgick till 97 miljoner kronor, vilket var en ökning med 18 procent jämfört med föregående år.

Rörelseförlusten uppgick till 10,1 miljoner kronor för kvartalet, motsvarande förlust föregående år uppgick till 12,6 miljoner kronor. Rörelseresultatet för årets andra kvartal har påverkats positivt av valutakurssäkringar på totalt 24,2 miljoner kronor.

Förlusten före skatt uppgick till 35,4 miljoner kronor, vilket kan jämföras med en förlust på 24,1 miljoner kronor för motsvarande kvartal år 2012.

Nettoskulden uppgick vid utgången av kvartalet till 363,1 miljoner kronor, vilket kan jämföras med en nettoskuld på 298,5 miljoner kronor vid utgången av årets första kvartal.

Man kan inte påstå att företagsledningen varit vältimad då det gäller guldprissäkringar. Under år 2012 belastades resultatet med 60,4 miljoner kronor till följd av att guldpriset varit högre än 1 458 dollar per uns. För årets första kvartal uppgick den negativa effekten av guldprissäkringen till 13,5 miljoner kronor.

Försäkringen innebar att om priset översteg 1 458 dollar per uns fick Nordic Mines betala mellanskillnaden, det omvända gällde om priset var lägre än 1 458 dollar.

Under april samt maj i år löste företaget de återstående guldprissäkringarna till en kostnad av knappt 2 miljoner euro. När detta skrivs ligger guldpriset på 1 290 dollar per ounce. Företaget har därmed gått miste om en intäkt på 168 dollar per uns för den tidigare säkrade volymen.

Så sent som i januari  i år genomförde bolaget en nyemission som tillförde företaget 255 miljoner kronor efter emissionskostnader, varav drygt 11 miljoner kronor fanns kvar i kassan vid utgången av kvartalet.

Emissionsbeloppet kan jämföras med nuvarande börsvärde på knappt 70 miljoner kronor. Det är med andra ord ingen munter resa de hårt prövade aktieägarna har fått vara med om.

Den 8 juli i år var redan finanserna så ansträngda så att företaget ansökte om rekonstruktion. I pressmeddelandet uppgavs att man även söker samarbetspartner alternativt köpare till Laivagruvan i Finland.

Än så länge har inga hugade spekulanter dykt upp. Det bör återigen poängteras att den största ägaren, Eldorado Gold, som sitter inne med all information om projektet inte visat något intresse att överta driften.

Ett ytterligare varningstecken är att styrelseordföranden och tidigare huvudägaren Lennart Schönning dumpat merparten av sitt aktieinnehav under juli månad. Affärerna rapporterades den 8 respektive den 9 juli. Även detta ger en stark signal på hur de som sitter inne med full information ser på projektet.

Under resterande del år året kommer omkring 7 miljoner euro av skulderna att förfalla till betalning, under år 2014 förfaller ytterligare cirka 17 miljoner euro till betalning samt ytterligare cirka 17 miljoner euro under det första kvartalet år 2015.

Den nu pågående rekonstruktionen kommer med stor sannolikhet att innebära att företagets leverantörsskulder kommer att skrivas ned, dessa uppgick vid utgången av kvartalet till 74 miljoner kronor.

Det är även rimligt att anta att lånevillkoren avseende amorteringstiden kommer att omförhandlas. Trots detta ser vi det som uteslutet att företaget med nuvarande lönsamhetsutsikter skall klara av att amortera skulderna utan ytterligare kapitaltillskott.

Vi ser under vår placeringshorisont på 3-6 månader inga skäl att äga aktier i Nordic Mines. Rekommendationen blir därmed fortsatt Sälj.