Ventilationsbolaget Systemair hade en stark avslutning på sitt brutna räkenskapsår. Senaste kvartalet steg omsättningen med 22 procent till 795 Mkr och vinsten ökade med 50 procent till 50 Mkr eller 0,94 kronor per aktie. Detta är fina siffror som visar att avmattningen i byggkonjunkturen inte slagit mot bolaget än i alla fall.

Systemair tillverkar fläktar, ventilationsaggregat, luftdon och annat som framför allt går åt vid nyproduktion av kommersiella lokaler som kontor, köpcentra med mera. Företaget borde med andra ord vara duktigt konjunkturkänsligt men än så länge är det bara den relativt sett mindre verksamheten i Nordamerika som visar svaghet. I fjol sjönk omsättningen där med 16 procent.

Men på Systemairs stora marknader, Norden, Väst- och Östeuropa, var det uppåt. Totalt växte företaget drygt 12 procent organiskt förra året och omsatte knappt 3,1 miljarder kronor. Rörelseresultatet steg 22 procent till drygt 400 Mkr vilket ger en rörelsemarginal på 13 procent - långt över målet på 10 procent som förvisso gäller genomsnittligt för en konjunkturcykel.

Tyvärr åt räntor på koncernens nettoskuld (817 Mkr) och ökad skatt upp resultatökning och vinsten per aktie sjönk faktiskt 4 procent till 4,69 kronor. Fjolåret innehöll både positiva och negativa engångsfaktorer men de tog i stort sett ut varandra. Utdelningen höjs från 1,46 till 1,50 kronor vilket dock ger en rätt mager direktavkastning på 2,3 procent.

Systemair handlas till ungefär 12 gånger det kommande årets vinst, givet att utvecklingen från 2007/2008 i stort sett håller i sig. Det känns inte som ett reapris när man betänker hur byggbolagen rasat på börsen. De är ju i den sektorn som Systemairs kunder finns i hög utsträckning. Företaget har dock en styrka i sin geografiska bredd. Västeuropa, Östeuropa och Norden står för cirka 30 procent var av intäkterna.

Men sammantaget känns inte aktien alltför het. Vi är neutrala.