Under tredje kvartalet blev omsättningen, främst hyror, 329 Mkr (330) och tack vare lite lägre kostnader förbättrades rörelseresultatet till 210 Mkr (202). Marknadsvärdet på beståndet bedöms ha legat oförändrat under kvartalet och inga värdeförändringar påverkar därför resultatet. Finansnettot är oförändrat ¿34 Mkr (-34) men den redovisade skattesatsen på 31 procent (28) är högre än ifjol och därför blev nettoresultatet 121 Mkr (120) endast marginellt bättre. Vinsten per aktie blev 0,59 kr (0,58).

Substansvärdet per aktie beräknas till 56 kr vilket, efter avrundning, är lika mycket som vid halvårsskiftet. I den beräkningen har ett direktavkastningskrav på 5,4 procent använts (samma som vid halvårsskiftet men lägre än 5,7 procent vid årsskiftet) och en schablonmässig skattesats på 10 procent.

Vi tittade senaste på aktien i september och apropå nyheten att World Trade Center bjuds ut till försäljning. Aktien handflades då till 59 kr. Idag står den i 65,50 kr dvs 11 procent högre. I rapporten upprepas beskedet att WTC är till salu.

Vi bedömer liksom tidigare att en försäljning av WTC kommer att inbringa cirka 2,5 miljarder kr. Hufvudstadens nettolån uppgick vid utgången av september till 3,6 miljarder kr. Fastighetsbeståndets marknadsvärde uppgick vid utgången av september till 17,0 miljarder kr. Efter en försäljning skulle beståndet har ett värde på cirka 14,5 miljarder kr belånade till drygt 1 miljard kr eller 7 procent.

En så låg belåningsgrad är ineffektivt p g a dubbelbeskattningen av eget kapital. Bolaget ger inga besked i rapporten om sina framtidsplaner. Frågan vad Hufvudstaden har i kikaren kvarstår därför.  En större  engångsutdelning, eller en inlösen av aktier, ligger närmast till hands.

Aktien ser ut att vara mogen för  en paus på ungefär nuvarande kurs och alltså inte längre klara att överträffa index. Därför sänker vi rekommendationen från Öka till Neutral på 3-6 månaders sikt.