Aktiemarknaden börjar vid det här laget bli riktig bortskämd med att Autolivs vd Jan Carlson inte bara lever upp till sina specifika prognoser utan även levererar lite därutöver.

På tisdagen presenterade Autoliv ett resultat för det tredje kvartalet som överträffade marknadens förväntningar med 4 procent. Både rörelsemarginalen och försäljningen var bättre än väntat. Kvartalsresultatet före skatt på 190 miljoner dollar är det högsta som Autoliv någonsin nått i ett tredje kvartal.

Det finns två viktiga förklaringar till att resultatet blev bättre än väntat. Den ena är att Autoliv gynnas av en fördelaktig bilmix, med en ökad andel försäljning av större bilar och därmed med mer säkerhetsinnehåll. Det andra är att bilproduktionen i Europa var starkare än förväntat i tredje kvartalet.

Trots rekordresultatet stod Autolivs aktie och stampade på börsen på tisdagen. Aktiemarknaden har sedan i början av 2009 handlat upp Autoliv med runt 200 procent, varav 50 procent i år, men nu hämmas aktien av det finns en osäkerhet kring hur den globala bilproduktionen ska utvecklas under resten av 2010 och under nästa år.

Efter den kraftiga uppgången under de tre första kvartalen förväntas inte den globala bilproduktionen att växa i det fjärde kvartalet i år jämfört med förra året.

Det geografiska området som Autoliv kallar övriga världen, där Kina dominerar, förväntas dock växa med fyra procent i det fjärde kvartalet. Även bilproduktionen i Nordamerika spås stiga med 3 procent i det fjärde kvartalet. Problemområdet är Västeuropa där bilproduktionen väntas minska med hela 8 procent.

Enligt branschaktörer förväntas den europeiska bilmarknaden förbli svag ända fram till 2012. Vår bedömning är dock att Autoliv tack vare sin stora exponering mot den asiatiska marknaden har goda förutsättningar att växa betydligt under nästa år trots att den europeiska marknaden eventuellt blir svagare. En organisk tillväxt på 5-10 procent är rimlig. Autolivs starka position i Kina betyder väldigt mycket eftersom det är där den stora tillväxten i bilproduktionen kommer att ske i många, många år framöver.

En annan faktor, förutom exponeringen mot Asien, som talar för att Autoliv ska kunna fortsätta växa snabbare än den globala marknaden är att bolaget är inne in stark trend och vinner marknadsandelar i alla produktsegment.

Bolagsledningen med vd Jan Carlson i spetsen guidar även för att Autoliv ska kunna ha en rörelsemarginal på över 10 procent framöver vilket är klart positivt eftersom bolagets krishärdade vd har en historik av att uppfylla sina guidningar.

Vi anser att den största risken mot Autolivs starka marginaler är överraskande snabbt stigande råmaterialpriser. Prispress från kunderna har Autoliv historiskt varit framgångsrika med att skjutsa vidare till sina underleverantörer.

Autoliv värderas nu till cirka knappt 12 gånger förväntad vinst för nästa år, som förväntas öka med 7 procent jämfört med 2010 enligt SME Direkt. Ser man till Autolivs historiska värdering så har bolaget under långa perioder värderas till 12-14 gånger förväntad vinst för nästa år.  Vi tycker att det finns flera argument som talar för att Autoliv förtjänar en högre värdering än sin nuvarande. Bland annat bolagets starka position i Asien, den höga lönsamheten och att bolaget tar marknadsandelar från konkurrenterna.

Något som också kan komma att trigga aktien är att Autoliv lyckas göra ett större förvärv. Jan Carlson är tydlig med att Autoliv gärna använder sitt starka kassaflöde till bolagsköp.

Men även utan förvärv ser vi goda möjligheter till att Autoliv-aktien når 500 kronor innan årsskiftet. I skrivande stund står aktien i 468 kronor.

Vår rekommendation är Köp.