Vi lever hand i hand med våra smartphones och idag fungerar telefonen inte bara som kommunikationsverktyg utan också som fullfjädrad upplevelsemanick. Om vi inte strömmar musik i toppkvalitet eller kollar på actionfilmer i HD-upplösning på bussen, så gör vi det hemma på surfplattan.

Mer mobil mediekonsumtion ställer högre krav på ljudkvalitet, inte minst i våra hörlurar. Den globala hörlursmarknaden uppskattas till 57 miljarder kronor, varav hörlurar av något högre kvalitet och prislapp (över 350 kronor) står för halva marknaden. Intresset för ännu dyrare hörlurar, över 700 kronor, är det segment som växer snabbast. Det finns en tydlig trend att vi lägger större vikt vid ljudkvalitet när vi väljer hörlurar till våra mobila mediaenheter.

För den medvetne konsumenten är varumärket också av stor vikt och det finns flera nischade tillverkare som tydligt profilerar sina produkter till personer med olika musiksmak och klädstil.

Jays hörlurar kostar mellan 350 och 2 000 kronor. Designen är stram och ljudkvalitén ska vara god om man ska tro diverse teknikbloggare. Det är inte helt enkelt att placera Jays produkter i en specifik nisch och det är inte självklart vilken kundgrupp bolaget vänder sig till och kanske är det en del av bolagets strategi, en avskalad kvalitetsprodukt torde passa de flesta.

Jays har i år tecknat viktiga distributionsavtal med amerikanska T-Mobile och Mobileistic. Avtalen innebär att Jays hörlurar finns tillgängliga i 8 000 butiker i USA. Bolaget satsar också i återförsäljarleden på Europas största marknad Frankrike, samt på att utveckla den egna webbshopen.

De nya amerikanska distributörerna stod för 56 procent av omsättningen första kvartalet (bolaget har brutet räkenskapsår). Försäljningen till de nordiska distributörerna föll kraftigt och bara stod för 5 procent av omsättningen.

Den totala omsättningen landade på 13,6 miljoner. Trots att det är högre än året innan blev resultatet minus 1,4 miljoner. Jays uppger att anledningen till det stora tappet på den nordiska marknaden beror på stora order i tidigare kvartal och att marginalen varit låg på grund av försäljningen till Amerika. Stora nordiska order under fjärde kvartalet har även historiskt bidragit till ett något svagare första kvartal räkenskapsåret därefter.

Jays intåg på den amerikanska marknaden är ett stort steg men inte en garanterad succé. Det återstår att se hur produkterna tas emot i konsumentledet och om lagren som återförsäljarna köpt på sig säljer eller inte.

Även om den svaga nordiska efterfrågan kan förklaras av tidigare stora order är det ändå något oroande att försäljningen under första kvartalet fallit så kraftigt, försäljningen har faktiskt försvagats gradvis under ett par år.

I kombination med osäkerheten kring USA etableringen är ovissheten ganska stor inför framtiden. På gott och ont.

Av utvecklingen i aktien att döma är det fler som oroar sig för vad som komma skall. Det är lätt att slås av hybris i detta läge, men ser man till marknadsaktörernas agerande är oron överhängande.  Aktien befinner sig i nedåtgående trend sedan två och ett halvt år och nedgången har eskalerat. Samtidigt leder det till att priset på aktien kommit ner rejält från toppnoteringarna kring 30 kronor och den handlas idag till cirka 13 kronor.

Under toppåren 2012/2013 handlades aktien till en ungefärlig snittvärdering på p/e 25. Det var rimligt givet den kraftiga omsättningstillväxten vid tiden. Året därpå föll omsättningen och lönsamheten. 2013/2014 var resultatet per aktie 1,13 kronor och till dagens aktiekurs innebär det p/e 12 på förra årets vinst. Det låter billigt.

Men som sagt, det finns två stora osäkerheter som behöver belysas innan vi vågar säga att det säkert är dags för en vändning i aktien. Om USA-etableringen blir startskottet för en större expansion och efterfrågan på den nordiska marknaden når samma nivåer som tidigare år så talar vi om en omsättning på minst 100 miljoner kronor och nästan 2 kronor i vinst per aktie räkenskapsåret 2015/16.

Men det är ännu oklart hur Jays produkter sålt ute i de amerikanska butikerna och först i andra kvartalet i år ser vi hur mottagandet varit. Jays har också initialt haft låg marginal på försäljningen till de amerikanska distributörerna, kanske kan en starkare dollar bidra till bättre lönsamhet framöver.

Under toppåret 2012/13 första kvartal sålde bolaget för 21 miljoner kronor varav 38 procent av omsättningen var baserad i Norden. Det har gradvis sjunkit och i år stod Norden enbart för 5 procent första kvartalet. Med kritiska ögon kan tappet i den nordiska försäljningen vara mer än enbart ett resultat av säsongsmönster.

Bolaget verkar onekligen ha fina produkter och de har sålt bra historiskt, men i tekniksegmentet svänger trenderna raketsnabbt.

Med Placeras fundamentala och mer försiktiga placeringsfilosofi är Jays allt för mycket av en lottsedel i dagsläget. Addera därtill att aktien just nu befinner sig i fritt fall.

Möjligheten för en starkt positiv överraskning nästa kvartal och det faktum att aktien redan fallit kraftigt gör att det finns möjlighet att göra ett riktigt klipp om allt slår ut rätt och om man gillar att ta stora risker och gå emot marknaden. 

Skulle bolaget bekräfta att intåget på den amerikanska marknaden lyckats så kan man med gott samvete köp aktien senare även om det blir till en högre kurs än dagens.

Den mindre riskbenägne gör rätt i att avvakta, inte bara USA, utan också en bekräftelse på att försäljningen i Norden återhämtar sig i kvartal två.

Det finns dock inte riktigt skäl för en säljrekommendation, aktien har redan tagit mycket stryk och till dagens aktiekurs börjar det faktiskt bli spännande att räkna på bolaget till skillnad från när den kostade 30 kronor. Summa summarum landar rekommendationen i neutral.