JM:s resultat före skatt, som offentligjordes på onsdagen, uppgick under fjärde kvartalet till 806 Mkr. Det var 19 procent bättre än konsensusprognosen.

För hela 2007 blev resultatet efter skatt 1 665 Mkr vilket motsvarade en vinst på 18,30 kronor per aktie (16,40). Förväntningarna enligt SME Direkt var 17,22 kronor per aktie. Vår egen prognos var till 17,50 kronor.

JM har en stark balansräkning. Under 2006 delade och skiftade bolaget ut 11 kronor per aktie till ägarna. Vi räknade med att det skulle leda bli minst lika mycket för 2007. Det blir lite mer än så.

Den ordinarie utdelningen höjs till 5,50 kronor (4,50). Därtill blir det ett inlösenprogram motsvarande cirka 11, 00 per aktie det vill säga totalt 15,50 kronor per aktie.

Utsikterna för innevarande år ser bra ut. Antalet sålda bostäder, i form av tecknade kontrakt, uppgick till 1 043 stycken under det fjärde kvartal (884). I Stockholmsområdet, som är bolagets största affärsområde uppgick de sålda bostäderna till 640 (360), i övriga Sverige, Riks, till 330 (393) och i JM Utland till 73 (131).

Efterfrågan i affärsområdet Riks dämpades något under fjärde kvartalet men betraktas fortfarande som god. JM skriver att bostadspriserna var stabila under det fjärde kvartalet. Det var en liten revidering jämfört med rapporten för det tredje kvartalet. Då skrev JM att priserna var stabila eller försiktigt stigande. En lägre prisnivå på bostadsrätter på andrahandsmarknaden i Stockholm påverkade inte efterfrågan i nya JM:s projekt under perioden.

Antalet produktionsstartade bostäder uppgick under kvartalet till 1 047 stycken (1 247), varav 461 i Stockholmsområdet (524) och 448 i övriga Sverige, Riks, (417). I utlandsverksamheten produktionsstartade 138 bostäder (306).

Vd Johan Skoglund skriver i rapporten att hög försäljningsnivå i pågående produktion och fortsatt god efterfrågan i Sverige på våra nyproducerade bostäder innebär goda förutsättningar för 2008 förutsatt en stabil bostadsmarknad. Han påpekar också att bolaget har en god beredskap för en eventuellt försämrad marknadsutveckling.

Aktien handlas idag i 134 kronor. Det är samma nivå som vid årsskiftet men 32 procent lägre än för ett år sedan. Efter vår köprekommendation i slutet på november är aktien upp 13 procent. Oro för en haverering på bostadsmarknaden ligger naturligtvis bakom turbulensen i aktien.

På grund av skärpt reavinstskatt och stigande räntor blev det ett visst pristryck på andrahandsmarknaden på bostäder i Stockholm mot i slutet på förra året. JM visar dock ingen större oro för utvecklingen.

I Köpenhamn och Oslo försämrades marknaden under 2007. I dessa länder finns även ett kostnadstryck. JM:s utlandsverksamhet avslutade dock fjolåret positivt. Det fjärde kvartalet var rörelsemarginalen 8,4 procent i JM Utland vilket var högre än genomsnittet för året på 6,6 procent.

Sammantaget ser det mycket bra ut för JM. Men en försvagning på andrahandsmarknaden ska inte underskattas. Men det brukar ta 1-1,5 år innan en sådan utveckling slår igenom på priserna på nya bostadsrätter.

Konsensusprognoserna enligt SME Direkt ligger för 2008 och 2009 på 17,30 kr och 16,40 kr per aktie. Det bedömer vi vara något högt och räknar översiktligt med 16,50 kronor i år omkring 16 kronor 2009.

Med utgångspunkt i en vinst på 16,50 kronor i år och efter att ha justerat aktuell kurs för årets utdelning/utskiftning handlas JM idag i p/e 7,2. Det är för lågt för Nordens ledande bostadsutvecklare.

Vi anser att JM är ett bra köp på 3-6 månaders sikt. Riktkurs är 150 kronor.