De senaste åren har temat för Intrum varit stigande marginaler och i fjol nådde koncernen 20 procents rörelsemarginal. Omsättningen har däremot stått och stampat på knappt 3 miljarder kronor de senaste fem åren.

Efter en stor redovisningsskandal i England fanns det länge en sund skepsis mot Intrum Justitia men med ny ledning och med allt högre lönsamhet har bolaget återvunnit förtroende.

Koncernen tillhör en av Europas ledande inom inkasso och kredithantering. Intrum Justitia har verksamhet i 22 europeiska länder och knappt 3 000 anställda. Genom ett nätverk av agenter och samarbetspartners kan Intrum Justitia förmedla tjänster i 160 utomeuropeiska länder. Koncernen har hela 90 000 kunder inom framför allt bank och finans, telekom- och energibranschen.

Intrum Justitia ser en stor tillväxtpotential, då 90 procent av alla kredithanteringstjänster sker i egen regi. Men det är i strid med den övergripande trenden att företag vill fokusera på kärnverksamheten.

Utvecklingen går alltså mot att rutiner för kredithantering i allt högre grad utkontrakteras (outsourcas) till bland andra Intrum Justitia. För att ses som en attraktiv samarbetspartner erbjuder Intrum Justitia tjänster över hela kredithanteringskedjan, från kreditbeslut, fakturering, betalningsbevakning och bokföring till traditionellt inkasso.

Trots det breda tjänsteutbudet kommer fyra femtedelar av intäkterna från inkassoverksamheten. Intrum Justitia får i uppdrag att följa upp förfallna betalningar. Bolaget får dels betalt genom inkassoavgifter och genom provision på inkasserat belopp. Inkassoverksamheten sker både mot konsument och företag. Konsumentinkasso hade en stark utveckling under förra året och rörelsemarginalen lyftes till närmare 25 procent. Omsättningen växte med mer måttliga 4 procent till drygt 1,9 miljarder. Företagsinkasso fortsätter att tappa intäkter. Förra året backade omsättningen med 8 procent till 560 Mkr. Från det första kvartalet i har de båda verksamheterna slagits ihop och redovisas under Kredithantering. Årets inledande tre månader visar en tillväxt på 2 procent och en rörelsemarginal som backar något.

Det verksamhetsområde som haft den starkaste utvecklingen de senaste åren är ¿Köp av avskrivna fordringar¿. Intrum köper större portföljer av fordringar från banker, telebolag och andra. Fordringsägaren har ¿gett upp¿ och väljer att sälja fordringarna till ett lågt belopp i förhållande till det nominella värdet. Intrum lägger ut fordringarna på den ordinarie inkassoverksamheten och hoppas kunna inkassera ett större belopp ur fordringarna än det investerade beloppet. Omsättningen fortsätter att växa snabbt. Den växer omkring 25 procent och rörelsemarginalen är över 40 procent efter avskrivningar. Förra året investerade Intrum 870 Mkr i portföljer med avskrivna fordringar. Det bokförda värdet av köpta portföljer har ökat kraftigt vilket ger förutsättning för fortsatt tillväxt. Priset på avskrivna fordringar har ökat och exempelvis Transcom tycker att de börjar bli svåra att räkna hem. Transcom uppger att konkurrenter tvingades skriva ned värdet på vissa portföljer under slutet av förra året. Ett tecken på att priserna är uppdrivna. Intrum uppger att de med sin långa erfarenhet och stora databaser kan göra bra investeringar trots den hårdare konkurrensen. Intrum Justitia inriktar sig på mindre och medelstora portföljer med låga snittbelopp. Hittills ser strategin lyckosam ut och första kvartalet skrev Intrum Justitia upp värdet på fordringarna med 10 Mkr.

Årets vinst kan uppskattas till omkring 5,50 kronor vilket ger p/e 17. Nettoskulden ligger i nivå med det egna kapitalet och har ökat med 1 miljard kronor sedan utgången av 2004. För att motivera dagens kurs behöver Intrum Justitia lyfta tillväxten till omkring 10 procent med bibehållet höga marginaler för att det ska finnas någon intressant uppsida i aktien. Den sedan ett år nye vd:n Michael Wolf, från Skandia, hävdar att det nu är dags för just tillväxt.