För niomånadersperioden blev omsättningen på 110 Mkr (23). Ungefär halva tillväxten  förklaras av årets förvärv och den andra halvan är organisk tillväxt där takten anges till 140 procent. Takten är extremt hög även på en marknad som innehåller snabbväxande produktområden som luftvärmepumpar, andra värmepumpar, installation och service. Marknaden för energisparprodukter i Sverige har enligt bolaget ett värde på 9 miljarder kr varav värmepumpar 6-7 miljarder kr. Möjligheterna för VKG att växa organiskt och genom förvärv är stora.

Rörelseresultatet på 8,7 Mkr (2,7) ger en marginal på 8 procent (10). Under Q3 isolerat blev omsättningen 46 Mkr (9) och rörelsemarginalen 10,1 procent (8,5).

Vinsten per aktie efter utspädning (16,1 miljoner aktier) blev 0,40 kr varav 0,19 kr under Q3.

Efter dagens uppgång med 18 procent till 25,10 kr är börsvärdet (efter utspädning) strax över 400 Mkr.

I halvårsrapporten upprepade bolaget prognosen för 2006 om en omsättning överstigande 120 Mkr och ett rörelseresultat om minst 12 Mkr. Med Q3 rapporterat kan konstateras, vilket bolaget gör,  att den prognosen kommer att överträffas med god marginal.

Utsikterna inför 2007  är också mycket goda med en förväntad omsättning överstigande 400 Mkr och ett rörelseresultat överstigande 40 Mkr. Nuvarande börsvärde är med dessa utsikter inte avskräckande högt: i nivå med en årsomsättning och 10 gånger rörelseresultatet. Därtill är dessa utsikter uppbyggda på nuvarande verksamheter. Förvärv tillkommer och då dessa hittills kunnat göras till låga priser förefaller det renat av troligt att denna prognos, liksom årets, kommer att överträffas. Räknat per aktie innebär utsikterna för nästa år cirka 1,80 kr och p/e-talet vid aktuell kurs är då 14. Ställt mot årets siffror är dock såväl p/s-tal som börsvärde ställt mot rörelseresultat och vinst efter skatt höga.

VKG:s strategi är att bygga en risktäckande kedja med försäljning, installation och service på den svenska värmepumpsmarknaden. I utgångsläget är den fragmenterad med et stort antal mindre aktörer och VKG ska alltså ta ett antal steg mot en konsolidering på marknaden.

I våras var vi skeptiska till aktien. Främst eftersom VKG var ett litet, nystartat och oprövat företag med storvulna och kanske inte helt realistiska planer. Den bedömningen var uppenbarligen fel.

Vi bedömer nu, och trots den kraftiga kursuppgången tidigare i år och idag, att aktien kan gå vidare. På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka, dvs bättre än index, dock med brasklappen att VKG är en aktie med relativt hög risk.