Idag har RNB lämnat uppgifter om utvecklingen under räkenskapsårets tre första månader (september- november). Nettoomsättningen uppgick till 923,7 Mkr (889,8). Rörelseresultatet för kvartalet uppgick till 81,5 Mkr (86,8). Resultatet före skatt var 70,3 Mkr (77,3).

Resultatet har påverkats positivt av uppnådda synergieffekter efter förvärvet av JC. Den svaga försäljningsutvecklingen inom JC och JC Store bedöms däremot jämfört med samma period i fjol förra året har påverkat resultatet negativt med ca 30 Mkr och det beror inte på en sämre konsumtionsutveckling utan på interna misstag.

Försäljningen inom JC och JC Store minskade under perioden med 10 procent jämfört med i fjol. Det förklarar Koncernchefen Mikael Solberg med att kollektionerna inte motsvarat kundernas förväntningar. Övrig verksamhet utvecklas enligt plan. Som en följd av utvecklingen lämnar Cecilia Tufvesson Marlow jobbet som vd i JC företaget. Inom JC har funnits planer på att etablera butiker internationellt. Den svaga under hösten kan nu komma att påverka den utvecklingen.

I förra veckan aviserade RNB att den jämförbara försäljningen för december sjönk med 2,5 procent. I den svenska verksamheten var nedgången 1,7 procent. Det kan vara en temporär nedgång men risken är uppenbar att 2008 blir ett sämre konsumtionsår än vad många tidigare beräknat.

RNB förvärvade JC och JC Store 2006. Synergierna som ska uppnås i och med förvärvet går enligt plan. Vid utgången av det fjärde kvartalet uppgick synergierna till 47 Mkr och kommer enligt vd att uppgå till 120 Mkr.       

RNB är indelat i två verksamhetsområden. Polarn O. Pyret och en distributionsplattform för nationella och internationella varumärken. Polarn O. Pyret är ett varumärke med inriktning på baby- och barnkläder om omfattar 83 butiker, varav 45 är franchisebutiker.

Distributionsplattformen består av två affärsområden varuhus och Butikskoncept. Varuhusverksamheten bedrivs genom butiker i varuhusen NK i Stockholm och Göteborg samt Steen & Ström i Oslo och Illum i Köpenhamn. Total består affärsområdet varuhus av 76 butiker.

Butikskoncept består av J- Store, JC, Brothers och Sisters och omfattar 297 butiker varav 169 är franchisebutiker. Sammantaget uppgick antalet butiker i RNB den 31 augusti 2007 till 456 varav 214 drivs av franchisetagare.

Under förra räkenskapsåret 2006/07 (september-augusti) hade RNB en omsättning på 3 468 Mkr och rörelseresultat på 342,2 mkr. Justerat för engångsposter var 260,6 Mkr. Efter finansnetto var det justerade resultatet 224,2 Mkr. Det motsvarade drygt 3 kr per aktie efter skatt.

Affärsområdet Butikskoncept hade en omsättning på 2  111 Mkr med ett rörelseresultat på 143,5 Mkr. Vi bedömer att drygt 80 procent av omsättningen och mer än hela rörelseresultatet var hänförligt till JC och JC Store. Det betyder att JC och JC Store svarar för en betydande del av RNB:s försäljning och resultat.

Före dagens vinstsänkning var förväntningarna enligt SME Direkt en vinst före skatt 2007/2008 på 385,5 Mkr. Vinsten per aktie förväntades bli 4,78 kr. Den prognosen kommer att justeras ned. Det är lite tidigt att göra prognoser för innevarande år men vi befarar att vinsten kan komma ned i intervallet 2,50-3,50 kr per aktie. En noggrannare bedömning får anstå till efter kvartalsrapporten.

RNB har haft en tuff utveckling på börsen den senaste tiden och idag faller aktien med 30 procent eller med 12,20 kr till 27,80 kr. Sedan årsskiftet har aktien halverats. Nedgången i RNB är naturligtvis överdriven. Kollektionsmissar händer de flesta klädföretag till och från och troligen är nedgången i konsumtionen temporär. För den som har en lite längre placeringshorisont är det definitivt köpläge.

Om två veckor är det stämma i RNB. Då skiljs utdelningen för förra året av. Den blir 1,50 kr per aktie vilket motsvarar en direktavkastning på 5,3 procent.

Vi har en neutral rekommendation på 3-6 månaders sikt.