Det senaste året omsatte söktjänsterna, som mest säljs i Norge, 60 Mkr och vinsten var över 30 Mkr. Aspiro får 170 Mkr kontant vilket innebär att nettokassan blir nästan lika stor som börsvärdet. Den kvarvarande rörelsen värderas till cirka 20 Mkr vilket verkligen inte framstår som mycket jämfört med omsättningen på 360 Mkr.

Men det som blir kvar i Aspiro är två affärsområden som förlorar pengar. Störst är Mobil underhållning som omsatte 288 Mkr förra året. Detta är en konsumentrörelse där Aspiro köper in, anpassar och distribuerar innehåll som ringsignaler, spel och musik för mobiltelefonen. Försäljningen sker via egna hemsidor och via partners som tidningar och wap-portaler hos operatörerna. Kunderna är ofta ungdomar. Aspiros kärnkompetens är förpackning av innehåll och att driva kampanjer i samband med populära TV-program som Idol eller högtider som Alla hjärtans dag. I grund och botten rör det sig alltså om en distributionsaffär. Det andra affärsområdet är Företagslösningar som säljer plattformar för Mobil-TV, sms-omröstningar med mera till företagskunder som operatörer. Här växer intäkterna. I fjol från 41 Mkr till 57 Mkr och den positiva trenden har fortsatt i år. Aspiro brottas dock med stora konkurrenter som Ericsson i denna nisch.

Lönsamheten särredovisas inte för affärsområdena. Allt som allt har Aspiro gått med 35 Mkr i förlust på rörelsenivå det senaste året. Bruttomarginalerna är okej men bolaget dras med rätt höga fasta kostnader. Trots det känns värderingen av Aspiro som väl låg. Det finns helt klart ett värde i bolagets marknadsposition inom mobil underhållning. Marknadsandelarna ligger mellan 20-25 procent i Sverige och Norge och runt 10-15 procent i Finland, Danmark och Baltikum. Det gör bolaget till en klar uppköpskandidat i den fusionsglada bransch som Aspiro verkar i. Ett bud från huvudägaren Schibsted kan inte heller uteslutas, givet att norrmännen nu tror på branschen. Positivt är också att ledningen verkar ha övergett sin ensidiga förtröstan till ökad tillväxt för att reda upp resultatet och genomför ett sparprogram som sänker de fasta kostnaderna med 20-25 Mkr. Det kan också nämnas att Aspiro har stora förlustavdrag.

Så även om bolaget knappast imponerar ser aktien ut som en chansning värd att ta. Vi höjer till köp. Risken får dock betraktas som hög.