När Cicero Focus, döpt efter den romerske tänkaren, fyllde tre år i april 2011 fick den sitt första betyg av Morningstar. Det blev en tvåa, och alltså inte mycket att skryta om. Men sedan dess har fonden gått från klarhet till klarhet och sedan juli förra året har betyget stigit och ligger på högsta, fem.

Fonden Cicero Focus startade i mars 2007 och låg då under fondbolaget Holtback & Partners. I april 2008 förvärvades fonden av Cicero Fonder och har sedan dess förvaltats av Christer Sterndahlen. Fondkapitalet uppgår till 650 miljoner kronor, vilket är tillräckligt lite för att den ska kunna vara snabbrörlig.

Cicero Focus är en specialfond som klassas som en svensk aktiefond, men den kan även placera i nordiska bolag. Fonden är en så kallad 130/30 fond, vilket innebär att den kan gå lång (köpa aktier) för 130 procent genom belåning, och gå kort (blanka aktier) för 30 procent av kapitalet. Det ger en maximal bruttoexponering på 160 procent av fondkapitalet.

Fonden kan således vara kraftigt överviktad i några aktier och underviktad i andra aktier. Man kan beskriva fonden som ett mellanting mellan en hedgefond och en Sverigefond med stora frihetsgrader. Just nu utnyttjar Christer Sterndahlen inte de möjligheterna.

I förvaltningsstrategin ligger också att ha en koncentrerad portfölj, med cirka 12 till 20 olika aktier. Därmed är också förvaltarrisken högre än i många andra fonder. Fonden investerar inte i bolag med ett marknadsvärde lägre än 4 miljarder kronor.

Idag har fonden placeringar i tolv bolag med lika vikter. Fokus ligger på bolag som bedöms ge en högre direktavkastning (utdelning i förhållande till börskursen) än börsen i genomsnitt. Samtidigt ska de ha levererat en positiv vinsttillväxt de senaste fem åren och bedömas göra det även det kommande året. Portföljen består av aktier i till exempel Meda, Intrum Justitia, Swedish Match, Astra Zeneca och H&M. Inga förändringar är att vänta innan kvartalsrapporterna kommer.

I september 2010 året bytte Cicero Focus jämförelseindex, från ränteindexet Stibor 30 dagar plus 3 procentenheter till aktieindexet OMX Nordic 40. Förvaltningsavgiften sänktes också från 1,5 procent till 1,2 procent. Den rörliga avgiften på 10 procent av överavkastningen mot index är oförändrad.

Sammantaget gör detta att Cicero Focus ligger något högre än konkurrenterna när det gäller den fasta avgiften, men lägre på den rörliga delen. Men avgifterna har väl vägts upp av de goda förvaltningsresultaten.

De senaste tre åren har fonden stigit med 80 procent samtidigt som snittet för breda Sverigefonder ligger på plus 55 procent. Fondens risk har också varit lägre än snittet. Christer Sterndahlen har framför allt varit bra på att försvara kapitalet under oroliga tider. Förra året tappade han bara 3 procent samtidigt som gruppen Sverigefonder föll 16 procent.

Under 2010 hängde däremot fonden inte med börsuppgången och steg då bara med 14 procent, vilket var sämre än index 25 procent. 2009 var dock ett kanonår för fonden och den steg med nästan 65 procent. Index slutade på plus 50 procent.

I vår senaste analys i november ifjol, som du kan läsa här, satte vi neutral med motiveringen att vi ville se mer bra avkastning innan vi sätter köp. Sedan dess har förvaltaren, Christer Sterndahlen, fortsatt att leverera bra avkastning. Och nu ändrar vi vår rekommendation till köp.