Idag har Observer presenterat de finansiella målen för den närmaste treårsperioden.Målet är att nå en organisk tillväxt på minst 6 procent. Uppnå en rörelsemarginal på minst 18 procent och en avkastning på operativt kapital på minst 15 procent. Nettoskuldssättningsgraden ska vara mindre än 100 procent och räntetäckningsgraden ska var större än 4 gånger. Bolaget ska i snitt dela ut 25 procent av nettoresultatet.Tidigare har Observer haft som mål att upp en organisk tillväxt på 10 procent och en rörelsemarginal på 20 procent. Att dessa mål nu justeras ned beror på att bolaget inte varit i närheten av målen under senare år.I fjol hade Observer en organisk tillväxt i lokala valutor på 2 procent och en marginal på 9,9 procent. Vinsten per aktie uppgick till 1,12 kr.Under årets första sex månader ökade intäkterna med 14 procent och uppgick till 974 Mkr. Den organiska tillväxten var 4 procent. Rörelseresultatet uppgick till 115 Mkr vilket var en ökning med 33 procent före omstruktureringskostnader och nedskrivningar. Marginal blev 11,8 procent.I Norden är marknaden stark och tillväxten under andra kvartalet var 9 procent. I Nordamerika var tillväxten under samma kvartal 8 procent. I övriga Europa var tillväxten minus 1 procent. Utvecklingen var svag i framförallt England och Irland medan det gick bättre i Tyskland och Portugal.Den positiva utvecklingen i Norden beror på en stark tillväxt i analysaffären och de internationella uppdragen. I USA var det en god tillväxt inom TV- och radiobevakning som bidrog till den positiva utvecklingen.I början på året tillträdde Niklas Flyborg som ny Vd. Genom omstrukturering och en ny organisation ska han försöka få upp lönsamheten.Under andra kvartalet har en gemensam organisation för de nordiska länderna införts samtidigt som storleken på huvudkontorsfunktionen minskats. Planerade åtgärder är även en ökad digitaliseringen samt färre produktionsenheter.För att förbättra tillväxten och uppnå en lägre kostnadsnivå har även åtgärder inletts i Storbritannien och på Irland. Även på andra håll genomförs olika effektiviseringsåtgärder.Under första halvåret gjordes avsättningar för omstruktureringskostnader med 18 Mkr. Den totala kostnaden för omstruktureringen bedöms bli 120 Mkr och kommer i huvudsak att belasta årets resultat.Åtgärderna kommer successivt att förbättra resultatet och nå full effekt 2008 med 130 Mkr på årsbas.Vi räknar med att Observer i år omsätter 1 950 Mkr. Det innebär en fortsatt låg tillväxt på grund av omstruktureringarna. Resultatet blir kraftigt negativt på grund av nedskrivningar av goodwill och omstruktureringskostnader.Före dessa kostnader bedömer vi att rörelseresultat blir 232 Mkr och att vinsten per aktie blir 1,50 kr. Prognosen för 2007 och 2008 är en vinst på 2,40 kr respektive 3,30 kr per aktie.Aktierna i Observer handlas idag i 31 kr. Baserat på våra prognoser motsvarar dagens kurs ett p/e tal på 12,9 för nästa års vinst och 9,4 för vinsten 2008.Lyckas ledningen få upp den organiska tillväxten och marginalen i nivå med de nya målsättningarna ska bolaget värderas högre.Den bedömningen gör uppenbarligen även Observers nye Vd Niklas Flyborg och ordföranden Anders Böös. Båda har varit stora köpare av aktier i Observer.I takt med att förbättringarna genomförs kommer intresset för aktien att öka. Vår rekommendation är köp med en riktkurs på 36 kr på sex månaders sikt. Vi bedömer att risken i Observer är högre än normalt.