Intäkterna minskade med 23 procent till 1132 Mkr, mest på grund av avyttringar. Den organiska försäljningsminskningen låg på 5 procent. Rörelseresultatet blev 123 Mkr (-260), inklusive 19 Mkr i omstruktureringskostnader.

Cision minskade nettoskulden till 470 Mkr, motsvarande 2,3 gånger rullande resulat före avskrivningar. Det är ingen jättelåg nivå men Cision är bekväm med den och har som mål att ligga under 2,5. Resultatet på sista raden blev 0,40 kronor per aktie för helåret.

Trenden under året var att det gick bättre och bättre. Försäljningen föll till exempel endast 1 procent organiskt i fjärde kvartalet mot 10 procent under året första kvartal. Nästa steg i återhämtningen som man vill se är förstås att Cision börjar växa igen med upprätthålld eller förbättrad marginal. Det ser dock ut att dröja lite delvis på grund av dollarförsvagningen.

Bolaget rapporterar i kronor men får uppåt 70 procent av intäkterna, och mer än så av vinsten, i dollar. Dagens nivå på 6,40 kronor per dollar är 12 procent under snittet i första kvartalet 2010.

På telekonferensen efter bokslutet guidade Cision för att första kvartalets rörelsevinst därför blir oförändrad jämfört med fjolåret nivå på 33 Mkr. Det är en nedgång på 13 procent från den nivå bolaget höll under andra halvan av 2010.

Över huvudtaget var ledningen med vd Hans Gieske i spetsen lite defensiv i kommentarerna och pratade om att återgången till tillväxt sker gradvis under 2011 och inte i någon raketfart som exempelvis på annonsområdet.

Beskedet om en svag start på 2011 var förstås inte bra. Dollarn är som den är och inte mycket att göra åt. Cisions banklån är i alla fall också mest i dollar så skuldbördan blir i alla fall inte tyngre. När det gäller tillväxten tycker vi inte det gör så mycket om första halvåret blir halvdant.

Att bolaget är sencykliskt är inte det samma som att det är icke-växande. Med 80 procent av intäkterna från fastpris-abonnemang på huvudprodukten Cisionpoint är det främst ökat antal anställda i PR-industrin som driver på tillväxten.

De amerikanska bolagen har hitills varit försiktiga med nyanställningar men i takt med att ekonomi repar sig så borde öven arbetsmarknaden göra det, även på PR-byråer och informationsavdelningar.

En farhåga jag själv känt är att Cision skulle visa sig fast i det gamla. Bolaget har många år på nacken, även i USA. Det var uppbyggt kring en ordning där opinionsbildning handlade om att kontakta utvalda journalister med pressmeddelanden och liknade för att få dem skriva positiva artiklar i tidningen som möjligt.

Den tiden är i alla fall delvis förbi. Nu sker mycket av opinionsbildningen via sociala media där folk bildar åsikter mer på basis av vad bekanta tycker, på vad bloggare säger än på traditionella auktoriteter som pressen.

Cision har dock anpassat sina tjänster till den nya verkligheten och det ser ut att fungera okej. Till exempel ligger förnyelsegraden på Cisionpoint, vars abonnemang löper på 1-2 år, på 90 procent. Den siffran skulle nog inte vara lika hög om bolaget upplevdes som irrelevant i dessa facebook- och twitter-tider.

Det ligger inte heller mycket tillväxtförväntningar i aktiens kurs. Vi räknar med att Cision omsätter 1 080 Mkr i år och att marginalen blir 13-14 procent (12,6 procent i fjol), vilket ger 145 Mkr i rörelsevinst. Räntor tar cirka 35 Mkr och till schablonskatt blir vinsten drygt 50 öre per aktie. I realiteten betalar Cision mycket lite skatt. P/e-talet ligger då på drygt 10.

Förutom chansen att bolaget återgår till god tillväxt under 2011, vilket inte ligger i aktiekursen, så är aktien också intressant att äga för att utdelningen kan bli bra.

Cision har normalt sett bra kassaflöden även om fjolårets siffra på 58 Mkr från den löpande rörelsen tyngdes av mycket engångskostnader. Styrelsen säger att halva vinsten ska delas ut framöver vilket borde ge 0,25 kronor per aktie om ett år. Det ger en direktavkastning på 4,8 procent.

Till 10 gånger vinsten och med en direktavkastning på nästan 5 procent vid horisonten är förväntningarna på Cision lågt ställda. Den nuvarande fokuset på en svag dollar kan öppna för intressanta köplägen i aktien för den som är lite mer långsiktig. Vi tycker aktien är värd runt 6,50 kronor och mer än så om tillväxten kommer igång hyggligt igen.