Något försenat ska Africa Oil starta ett intensivt och högintressant prospekteringsprogram i juli. Inte mindre än fyra prospekteringsborrningar planeras under året. Två av borrningarna ska göras i Kenya, en i Etiopien och en Somalia.

Den borrning som förväntas starta i juli görs i block 10 BB i Kenya. Africa Oil har nu en andel på 40 procent i blocket men slutförs det planerade förvärvet av Lion Energy ökar andelen till 50 procent.

Blocket ligger i ett geologiskt område som bedöms ha samma geologiska förutsättningar som Lake Albert Oil Field i grannlandet Uganda, där det brittiska oljebolaget Tullow Oil har hittat över 1 miljard fat efter en osedvanligt framgångsrik prospektering. Bolaget har hittat olja vid inte mindre än 33 av 34 prospekteringsborrningar. De potentiella reservera i block 10 BB uppgår enligt den oberoende konsultfirman Gustavson Associates till långt över 1 miljard fat olja.

Förra året köpte just Tullow Oil in sig i fyra av Africa Oils block i Kenya, däribland 10 BB, och ett block i Etiopien och är nu operatör för dessa block. Som vi skrivit tidigare så är Tullows intresse för blocken i Kenya en tydlig signal om potentialen. Något som rent operativt är klart positivt med att Tullow är operatör för fälten är att bolaget kan samordna utrustning och personal mellan sina fält i Uganda och i Kenya.

Om Africa Oil hittar olja i block 10 BB så kan man räkna med en betydlig uppgång i aktien eftersom bolaget har stora andelar i ytterligare tre block i Kenya som ligger på samma geologiska trend, Tertiary Rift, som block 10 BB.

Med andra ord innebär ett fynd i block 10 BB att sannolikheten ökar signifikant för att det finns betydande mängder olja i de tre andra blocken längs Tertiary Rift. Prospekteringsborrningen i block 10 BB är en av de allra viktigaste i hela östra Afrika under 2011.

Den borrigg som ska användas vid borrningen i block 10 BB flyttas därefter till Block 10 A som är ett av Africa Oils två block som ligger i annan intressant geologisk trend, Cretaceous Rift, i Kenya. Borrningen i block 10 A väntas starta i slutet av det tredje kvartalet, Africa Oils andel i blocket är 30 procent.

Någon gång under det andra halvåret i år räknar Africa Oil , med vd Keith Hill i spetsen, även med att göra sin första borrning i Dhahoor-blocket i det självstyrda Puntland i Somalia. Förhoppningen här är att blocket ligger i en förlängning av samma geologiska trend som de stora oljefälten i Yemen på andra sidan Adenviken.

I fjol beslöt Africa Oil att inte genomföra sitt planerade borrprogram i Somalia på grund av att den höga säkerhetsrisken i landet gjorde att kostnaderna för att hyra in en borrigg blev orimligt dyra. Nu uppger Keith Hill för placera.nu att kostnaderna för att genomföra en borrning i Somalia har blivit mer rimliga och därför är sannolikheten stor för att en borrning blir av.

Keith Hill jobbar för att få in en ytterligare partner i Somalia-projektet för att reducera Africa Oils andel av kostnaderna. I och med förvärvet av Lion Energy ökar Africa Oils andel av Dhahoor-blocket från 45 till 50 procent.

För ett och ett halvt år sedan ansåg placera.nu att Africa Oils tre block i Somalia var de tre mest intressanta i bolagets portfölj. Nu är vår bedömning att den största potentialen finns i de fyra blocken i Tertiary Rift i Kenya.

Vår förändrade inställning beror framförallt på två faktorer. Den ena att Tullow Oils insteg tydliggör potentialen i de kenyanska blocken och den andra är att riskerna och kostnaderna med att operera i Somalia har visat sig vara större än våra förväntningar. Om Africa Oil gör ett större fynd i Kenya kan finns det fog för att starkt ifrågasätta om det är värt risken att operera i Somalia.

Årets fjärde och sista borrning planerar Africa Oil att genomföra i Etiopien i det fjärde kvartalet i ett block där bolaget har en andel på 30 procent.

Finansiellt har Africa Oil det väl förspänt. Enligt Keith Hill ska bolagets nuvarande kassa räcka till att finansiera årets prospekteringsprogram. Fram emot slutet av det här året finns det dock en sannolikhet för att Africa Oil gör en riktad nyemission för att finansiera prospekteringen under 2012. Om bolaget gör ett större oljefynd är ett annat intressant finansieringsalternativ att sälja en andel i en licens.

Vi räknar med att de stora oljejättarna under det närmaste året på allvar börjar överväga att köpa in sig i prospekteringstillgångarna i östra Afrika. Regionen är ett av få ställen i världen som är så underprospekterade att det finns möjlighet att göra oljefynd på över en miljard fat olja på land.

I en analys i vår systertidning Börsveckan i slutet av november, som även publicerades på placera.nu, drog vi ner rekommendationen för Africa Oil till neutral efter att framgångsrikt rekommenderat aktien i mer än ett år. När vi sänkte rekommendationen handlades aktien till 13,45, vilket innebär att aktien fallit 7 procent sedan dess.

Det stigande oljepriset, det tydligt stigande intresset för oljeprospektering i östra Afrika samt kursnedgången i aktien från toppnivåerna gör att vi anser det är ett mycket intressant läge öka innehavet i Africa Oil. Vi räknar med att aktien står betydligt högre än nu när den första prospekteringsborrningen är i gång i juli.

Gör Africa Oil ett större fynd kommer aktien troligen att flerdubblas och bolagets prospekt i Afrika är så intressanta att sannolikheten borde vara stor för att ett större fynd görs. Som tidigare vill vi dock understryka att risken är mycket hög i prospekteringsbolag som Africa Oil.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är Köp.

FOTNOT: När denna analys publicerades handlades aktien till 12,25 kronor på Stockholmsbörsen. Ett tekniskt fel gjorde att vi inte kunde tagga artikeln till det svenska värdepapperet.