Presentproduktföretaget New Waves omsättning landade på 1 061 miljoner kronor under det tredje kvartalet, vilket var en uppgång med 9 procent organiskt. Analytikerna trodde på 1 055 Mkr, så där var det inga konstigheter. Likaså vinsten före skatt på 77 Mkr var nästintill på pricken i linje med förväntningarna från marknaden. Under samma period förra året gjorde New Wave en vinst på 26 Mkr, så det är nästan en tredubbling av vinsten vi ser för närvarande.

Det som var negativt, och som kan hämma tillväxten det kommande kvartalet, var att bolaget fortfarande lider av varubrist inom främst profilkläder och yrkeskläder. Problemet från det andra kvartalet har alltså fortsatt in i det tredje, och risken finns att det fortsätter in på det viktiga fjärde kvartalet som innehåller julförsäljningen.

Vd Torsten Jansson sticker inte under stol med att detta är ett problem som medfört en lägre bruttovinst och omsättning under 2010, men samtidigt ser han en allt bättre situation framför sig. Att visa en organisk tillväxt på nästan 10 procent är inte fy skam, och kan New Wave lösa problemen med varubristen så kommer tillväxten att bli ännu starkare framöver då den underliggande efterfrågan ser stark ut.

New Wave har styrt upp balansräkningen på ett föredömligt sätt efter finanskrisen och kassaflödet är väldigt stark för närvarande. Nettoskulden har fortsatt ner och ligger nu på 1,6 miljarder kronor (2,2 miljarder). Det innebär minskade räntekostnader för den tidigare högt belånade koncernen. Bolaget har god kontroll på försäljnings- och administrationskostnaderna, vilket tillsammans med den stigande försäljningen ger en god hävstång på vinsterna.

Det är egentligen bara bruttovinsten som kommer in något svagare än vad vi hade väntat oss och det beror på att varubristen lett till ökade transportkostnader för att serva butiker. New Wave har även ersatt butikerna med dyrare alternativa varor för att kompensera för detta. Detta till trots var bruttomarginalen i absoluta termer rätt bra på 45,2 procent (44,6). Analytikerkåren räknade dock med något högre.

Allt som allt ser balansräkningen betydligt starkare ut än tidigare och kan New Wave bara hantera varulagret lite effektivare så kommer detta ge stöd till resultaträkningen och vinsterna. Tyvärr pekar det mesta på att problemen med varubrist kommer att pågå ända in på mitten av nästa år, men det är lite av ett angenämt problem tycker vi.

Värderingen av aktien är inte särskilt hög. Vinsten i år väntas landa omkring 3,2 kronor per aktie enligt databasen Factset. Det innebär ett p/e-tal på 13,5 när aktien står i 42,5 kronor. Med en tillväxt på 10 procent nästa år, och en något förbättrad lönsamhet, landar p/e-talet på 10 efter schablonmässig skatt och räntekostnader. Det finns alltså en fortsatt god potential i aktien som på senare tid gått riktigt starkt på börsen.

Vi ser inga omedelbara hinder till att New Wave skulle bomma dessa marknadsförväntningar i dagsläget. En tillväxt på 10 procent är dessutom troligtvis en försiktig prognos givet att efterfrågan på många viktiga marknader, som exempelvis USA, stadigt förbättrats det senaste halvåret.

Vi ser fredagens kursfall som ett bra läge att kliva på aktien och rekommenderar fortsatt Köp.