Beijer Electronics har under senare år gått från klarhet till klarhet. Under sin tid som dotterbolag i G&L Beijer var Beijer Electronics ett handelsföretag med vidhängande teknikrörelse, men i dag är bolaget snarare ett snabbväxande teknikföretag med vidhängande handelsrörelse. Många ser dock fortfarande Beijer Electronics som ett agenturbolag, vilket drar ner värderingen.

Basen för Beijer Electronics framgångar är egenutvecklade operatörsterminaler för industriella processer. Denna verksamhet ingår i koncernens största affärsområde, HMI, som står för mer än hälften av koncernvinsten. Verksamheten kännetecknas av god tillväxt och bra lönsamhet. Under förra året ökade omsättningen med 12 procent, men rörelsemarginalen naggades något i kanten och stannade 13,9 (15,2) procent, bland annat på grund av en vikande efterfrågan i Kina under det fjärde kvartalet.

Av koncernens två övriga affärsområden är IDC, som arbetar med industriell datakommunikation, det mest intressanta. IDC kom in i koncernen genom köpet av Westermo för några år sedan och har sedan dess haft en mycket stark utveckling. Beijer Electronics har stora förhoppningar på IDC som väntas växa organiskt med 15 procent årligen. HMI har samma tillväxtmål, men här krävs det kompletterande förvärv för att hålla takten uppe.

Under förra året ökade IDC omsättningen med 36 procent, bland annat tack vare förvärvet av taiwanesiska Korenix, och rörelsemarginalen låg stabilt på 12 procent.

Handelsrörelsen inom affärsområdet Automation har av förklarliga skäl betydligt lägre lönsamhet, men här skedde en markant uppryckning under förra året då rörelsemarginalen steg från 4,1 till 6,9 procent. Fortsätter den positiva trenden kan Automation kanske redan i år nå det uppsatta målet om en rörelsemarginal på 8 procent.

Beijer Electronics har således två snabbväxande affärsområden med god lönsamhet och internationell inriktning. Handelsrörelsen är en helt nordisk affär och skall närmast ses som en försäljningskanal för HMI:s och Mitsubishis produkter på den nordiska marknaden.

Under förra året ökade Beijer Electronics omsättning med 15 procent och rörelseresultatet med drygt 20 procent till 150 Mkr. Rörelsemarginalen förbättrades till 10,6 procent. Inbromsningen under det fjärde kvartalet berodde dels på en minskad efterfrågan i Kina, dels på ökade kostnader för nya produkter och marknadsföring. Dessutom belastades resultatet med 3 Mkr för kostnader i samband med översvämningarna i Thailand.

Beijer Electronics satsar årligen över 100 Mkr på utveckling av nya produkter, vilket är nödvändigt för att behålla koncernens konkurrenskraft. Under förra året utvecklades exempelvis en helt ny generation HMI-terminaler med gemensam mjukvara som skall ersätta fyra gamla produktfamiljer. Genom att skapa en global produktplattform med gemensam mjukvara räknar Beijer Electronics med att uppnå skalfördelar vid tillverkningen, samt lägre utvecklingskostnader. De nya produkterna skall börja marknadsföras under det andra kvartalet.

De förvärv som Beijer Electronics gjort under senare år har samtliga överraskat positivt. Det ger naturligtvis företagsledningen råg i ryggen att gå vidare. Uppköpskandidater saknas inte, men dagens balansräkning ger inte utrymme för några större utsvävningar; kanske något medelstort förvärv, annars blir det nödvändigt att ta in nytt kapital från aktieägarna, vilket Beijer Electronics gjorde så sent som i fjol. Det mesta talar för att koncernen ligger lågt med förvärv i år för att kunna komma igen senare.

Beijer Electronics lockar med sin klart uttalade tillväxtstrategi och goda lönsamhet. Koncernen är välskött och har två stabila affärsområden att bygga vidare på. Företagsledning har dessutom visat sig ha god näsa för förvärv, vilket ytterligare talar till aktiens fördel.

Räknat på marknadens prognoser för innevarande år värderas Beijer Electronics till 12 gånger vinsten och blickar vi ett år framåt sjunker p/e-talet till 10,5. Klart aptitligt för ett företag med Beijer Electronics tillväxtprofil. Detta sagt med reservation för att industrikonjunkturen försämras och sätter ytterligare press på HMI:s resultat. Men även så tror vi att aktien kan var ett bra köp.

---

Den här artikeln publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan i nummer 13 den 26 mars. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.