Den snabbväxande nätverkskortstillverkaren HMS fortsätter att gå bra och ökade omsättningen med cirka 18 procent till 79,7 Mkr (67,6) under det andra kvartalet. På rullande 12 månader var motsvarande siffra 15,2 procent. Detta är ungefär lika mycket som det marknaden växer med, och i linje med våra förväntningar. Men HMS har högre ambitioner än så och strävar efter att växa med minst 20 procent per år - en ambition som bolaget uppfyllt med råge de senaste tio åren, med en genomsnittlig organisk tillväxt på 35 procent.

Framtidsutsikterna talar för HMS. Bolaget utvecklar och tillverkar nätverkskort som möjliggör kommunikation mellan automationsenheter och industriella nätverk, eller mellan två nätverk. I korthet betyder det att HMS är specialister på hur exempelvis en motor eller industrirobot kan styras. Den totala världsmarknaden för industriella nätverk beräknas vara värd omkring 12,5 miljarder kronor och allt fler tillverkare av automationsutrustning väljer att använda sig av oberoende externa leverantörer av nätverkslösningar.

Verksamheten är beroende av konjunkturen och industrins investeringar, men dess inriktning mot automationsteknik gör ändå att efterfrågan på produkterna är något stabilare än sektorn överlag. I bra tider investeras det i ökad produktionskapacitet, vilket gynnar HMS. I sämre tider ser företagen över effektiviteten i produktionen och ökar automatiseringen. Att använda kablar för att överföra information mellan olika automationsenheter eller mellan styrsystem och automationsenheter medför stora kostnader för såväl utrustning som underhåll. Industriella nätverk är både billigare och har större kapacitet, vilket innebär att mer intelligens kan byggas in i automationsenheterna så att de kan utföra vissa styruppgifter självständigt. Vid förra lågkonjunkturen mellan 2001-2003 växte HMS som sämst med 12 procent per år. 

Utsikterna som lämnades i samband med rapporten idag var fortsatt stabila och orderingången ökade med 22,5 procent till 165 Mkr (135). Bruttomarginalerna förbättrades jämfört med kvartalet innan, och jämfört med det andra kvartalet 2007 ökade marginalen till 53 procent (52,3). Rörelseresultatet under årets första halvår förbättrades också med 36 procent till 36,6 Mkr (28,9) och vinsten efter skatt med 45 procent till 23,3 Mkr (16,1).   

Till kursen 67 kronor värderas bolaget till 715 Mkr. Därtill finns en nettoskuld på 78 Mkr. Räknar man lite försiktigt med en omsättningstillväxt på 17 procent i år och en rörelsemarginal kring 21,5 procent, blir vinsten per aktie 4,2 kronor.

Detta ger i sin tur ett p/e-tal på 16 vilket vi anser vara attraktivt för ett bolag vars produkter även efterfrågas i den senare delen av konjunkturcykeln och som uppvisar en hög tillväxt med god lönsamhet.

Köprådet från i början av juni står kvar.