PV Enterprise-aktien

har handlats mellan 60 till 80 kronor under sommaren. Efter ett positivt nyhetsflöde har dock aktien stuckit iväg till att idag handlas kring dryga hundralappen. Det som lyft aktien är att ett antal försäljningsavtal har skrivits som eventuellt innebär en rejäl omsättningsökning under de kommande åren. Bolaget meddelade i onsdags att den tidigare intentionsordern med tyska Gerlicher omvandlats till ett femårigt försäljningsavtal med ett potentiellt värde på 800 Mkr.

Om vi återgår till den befintliga verksamheten och tittar på de försäljningsavtal som hittills ingåtts i år, innebär de en produktion på knappt 20 MW år 2008, vilket innebär att man närmar sig målsättningen på 30 MW för nästa år. 20 MW innebär en omsättning på omkring 520 Mkr med rådande priser på 26 Mkr per MW. Intressant att notera i detta sammanhang är den prispress som finns i de senare tecknade avtalen. I slutet av 2006 tecknade PV avtal där priset per MW låg på omkring 30 Mkr medan de i dagsläget ligger kring 26 Mkr. Om denna trend fortsätter framöver kan PV:s bruttomarginaler komma att minska, vilket också kan slå kraftigt på vinsten. Med en bruttokostnad på 19 Mkr per producerad MW enligt det senaste avtalet med Gintech, så innebär en omsättning på 520 Mkr en bruttovinst om 140 Mkr. Bruttomarginalen bli då 27 procent vilket kan jämföras med 2005 och 2006 då den legat på 24 respektive 20 procent.

Det är svårt att uppskatta personal- och övriga kostnader på förhand. Men om en rörelsemarginal på 10 procent nås (något under målet på 12 procent) så kan rörelseresultatet uppgå till 52 Mkr. Nettovinst efter skatt blir då 39 Mkr. Med ett börsvärde på 1 miljard motsvarar detta en p/e tals värdering på 25. Det ska dock tilläggas att bolaget under 2005 och 2006 omsatt 69 respektive 41 Mkr. Med andra ord så har de en bit kvar till en omsättning på 520 Mkr. Även om värderingen inte ser ansträngd ut mätt utifrån bolagets egna mål, så är risken hög och vägen till dit lång. För den riskvillige är aktien intressant, men samtidigt vill vi ha mer kött på benen för att ge en konkret rekommendation. Vi kommer följa bolaget och sektorn allt mer ingående.

Placera Nu i samarbete med: