Ifjol prioriterades lönsamhet före tillväxt och det märks också på siffrorna. Softronics omsättning ökade med drygt 9 procent till 223 Mkr (203) och rörelseresultatet ökade med 4 procent till 23,8 Mkr (17,0). Rörelsemarginalen blev 10,7 procent (8,4).

Softronic har inga lån men väl en kassa på 43 Mkr (44). I det beloppet ingår en post aktier motsvarande 2,5 procent av kapital och röster i kollegan eller konkurrenten Mandator. Den aktieposten var vid årsskiftet värd 11,7 Mkr. I dag, efter att ha presenterat sin bokslutskommuniké, faller Mandator med cirka 10 procent. Det innebär att årets uppgång har raderats ut och därmed att värdet på Softronics aktiepost är ungefär oförändrad.

Kassan motsvarar 0,90 kr per aktie i Softronic. Med en stark finansiella ställning blev finansnettot positivt i fjol med 4,5 Mkr (1,0) varav värdeökningen på Mandator-aktierna bidrog med 3,7 Mkr. Efter skatt blev resultatet i fjol 22,2 Mkr (13,0) och per aktie 0,46 kr (0,28).  Utdelningen lämnas oförändrad på 0,30 kr och aktien ger därmed en bra direktavkastning på 5 procent.

I analysen av aktien väljer vi att justera för aktieposten och bolagets överlikviditet i övrigt, dvs vi går direkt på rörelsen och lägger till värdet av likviditeten inklusive aktierna.

Vid utgången av 2006 fanns 197 anställda i koncernen. Från januari har det antalet ökat med 26 procent till 249 personer. Flertalet av dessa, 37 stycken, tillfördes genom övertagandet av viss verksamhet från Teleca i Stockholm. Softronic avser att utöver organism tillväxt också växa genom selektiva förvärv i år.

Med en tillväxt på 25-30 procent 2007 blir omsättningen 280-300 Mkr. Trots en stark IT-konjunktur bedömer vi att det blir svårt att upprätthålla marginalen från i fjol men även med en marginal på knappa 10 procent blir rörelseresultatet cirka 28 Mkr. Efter schablonskatt ger den prognosen en vinst på 20 Mkr.

Det finns 48,7 miljoner aktier som till kurs 6,05 kr har ett börsvärde på  295 Mkr. Efter avdrag för kassan återstår cirka 250 Mkr som börsens värdering av rörelsen. Ställt mot ett rörelseresultat på 28 Mkr ger det en multipel på 9,0 vilket inte är orimligt men relativt lågt. Räknat efter skatt är p/e-talet 12,5.

IT-konsulterna har minst ett par bra år framför sig med både tillväxt och bra marginaler för dem som kan hålla i kostnaderna. Det tror vi att Softronic är bra på, efter sina erfarenheter av även bistra tider. Därför bedömer vi att vinsterna i sektorn kan värderas till minst 10 gånger rörelseresultatet och p/e-tal på 13-14.

För Softronics del ger detta en riktkurs för aktien på 6,60 dvs cirka 10 procent högre än aktuell kurs. Som uppsida i aktien finns även möjligheten till ett uppköp och kanske är det ett samgående med Mandator som ligger närmast till hands trots att det inte blev av i förfjol eller i fjol. En rörelse som ganska stabilt avkastar 10 procent och som därtill växer med liten kapitalbindning är intressant i ett ränteläge på knappa 4 procent.

På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka.