Hennes & Mauritz noterade som väntat en svag försäljningsutveckling under mars. Det kalla vädret i kombination med påskledighet och en mycket tuff jämförelsemånad i fjol innebar att försäljningen i befintliga butiker föll med hela 12 procent. Inklusive nyöppnade butiker minskade försäljningen med 4 procent jämfört med samma månad i fjol.

Det var en något svagare utveckling än väntat. Snittprognosen i SME Direkts sammanställning var en nedgång i jämförbara butiker på 11,2 procent och ett totalt tapp på 2 procent.

Mars i fjol var förhållandevis varm och efterfrågan på vårkläder var betydligt större än den varit i år. Försäljningen i jämförbara butiker ökade därför i fjol med 16 procent och totalt blev försäljningsökningen hela 26 procent.

Med årets kalla väderlek och dessutom en påsk, som inte är någon shoppinghelg, som i fjol inföll i april, men i år i mars, blir det förstås omöjligt att upprepa fjolårets försäljning. Kalendereffekten kommer dock att gynna H&M och alla andra detaljhandelsbolag under april.

För H&M:s del kommer även aprilförsäljningen att jämföras mot en betydligt lättare månad i fjol än vad som var fallet i mars. April förra året bjöd på ett säljtapp i befintliga butiker på 10 procent och en nedgång totalt på 1 procent.

Halva april har dock gått nu och vädret har visserligen de senaste dagarna blivit lite mildare men några större vårkänslor har ännu inte infunnit sig. Tidsfönstret att sälja ut lagren av vårkläder blir därmed allt mindre och ute i de svenska klädbutikerna pågår för närvarande reaaktiviteten för fullt.

H&M avslutade det senaste kvartalet (december till februari) med något högre lagernivåer än önskat vilket ytterligare spätt på reabehovet. Vissa vårplagg tas in i butikerna redan under januari och februari men de har knappt gått att sälja alls i år. Det är därför bland annat tidiga vårvaror som nu reas ut.

Reor brukar lyfta intäkterna men de påverkar bruttomarginalen negativt. För närvarande har H&M dessutom extra höga rörelsekostnader då bolaget investerar i sin onlinebutik, en rad nya butikskoncept och nya produktkategorier.

Inget bra läge att tappa intäkter i således. Men det är just var H&M gjort under ganska lång tid nu. I jämförbara butiker har tillväxten varit negativ sex månader i rad. Med nära 80 procent av intäkterna från Europa kan inte H&M, lågprisprofilen till trots, helt undgå att påverkas av eurokrisen.

I jämförbara butiker har försäljningen stått mer eller mindre stilla de senaste två åren och den trenden väntas stå sig även innevarande år med en tillväxt på obefintliga 0,1 procent enligt SME Direkts prognossammanställning.

Vinstprognosen för innevarande år har skruvats ned 5,2 procent sedan årsskiftet och synen på H&M-aktien är ovanligt negativ bland de analytiker som följer bolaget. Av de 33 analytiker vars estimat ingår i SME Direkts sammanställning har bara 4 stycken köprekommendationer. 15 rekommenderade sälj och 14 var neutrala.

Placera.nu valde dock efter senaste rapporten att behålla en köprekommendation på H&M. Det gjorde vi inte minst på grund av bolagets stabilitet i nuvarande oroliga börsläge. H&M:s urstarka finanser och pålitliga direktavkastning i kombination med 10-15 procents årliga butiksexpansion gör bolaget till en kombination av tillväxtbolag och trygg hamn. H&M har också historiskt visat sig kunna stå emot lågkonjunkturer bra.

350 nya butiker driver på tillväxten och även i år väntas intäkterna totalt sett öka 6,5 procent och vinsttillväxten uppgå till drygt 5 procent. Kanske inga siffror som i sig motiverar ett p/e-tal på drygt 20, men stora delar av Europa befinner sig å andra sidan i lågkonjunktur för närvarande.