Sampo innehåller skadeförsäkring, bank och värdepappersrörelse och livförsäkringsverksamhet med inriktning på unit-link. Den inriktningen gör resultaten delvis beroende av förändringar inte bara på räntemarknaderna utan också på aktiemarknaden där en del av koncernens likviditet placeras (försäkringar betalas i förskott). Kortsiktigt är stigande räntor negativt för resultatet, på ett halvårs sikt är det positivt. Stigande aktiekurser är positivt.

If är marknadsledare i Norden på skadeförsäkringar. Marknadsandelen är 20 procent i Sverige (tvåa efter Länsförsäkringar), 31 procent i Norge (hack i häl på ettan Gjensidige), 29 procent i Finland (etta och före Pohjola) och 6 procent i Danmark (femma).

Första halvåret i år sjönk If:s resultat till 186 MEUR (miljoner euro) från 376 MEUR. Mer än hela den resultatnedgången, -214 MEUR, berodde på nedgången på under aktiemarknaden maj-juni och den underliggande rörelsen förbättrade alltså resultatet. Under tredje kvartalet steg börserna i god takt och nedgången tas tillbaka. Sampo har ett mål för avkastningen på eget kapital i denna rörelse om 19 procent i årstakt. Det överträffades ifjol med stannade på 11,3 procent under första halvåret (23,8).

Bankverksamheten gjorde ett resultat på 178 MEUR (136) under det första halvåret. Banken är främst verksam i Finland men har en växande rörelse i Baltikum och i Ryssland. Avkastningen på eget kapital blev 26,1 procent (20,1) och klart över målet 20 procent.

Bäst under första halvåret gick Livförsäkringsverksamheten med ett resultat på 216 MEUR (145) och en räntabilitet på 17,3 procent vilket är i nivå med målet 17,5 procent. Resultaten här är också svängiga och under första halvåret ingick stora reavinster.

För koncernen blev resultatet 558 MEUR (632) eller 5,2 miljarder kr (5,9). Per aktie blev resultatet 0,71 euro (0,81) eller 6,63 kr (7,57).

Konsensusprognosen för helårsresultatet är 1,42 euro (1,68) per aktie i år som ökar till 1,51 euro nästa år. Aktiekursen är f.n. 16,38 euro eller 153 kr. Aktien handlas med ett p/e-tal på 11,5 räknat på årets vinst per aktie och 10,9 räknat på prognosen för 2007.

Sampos utdelningspolicy innebär att 50 procent av vinsten ska överföras till aktieägarna genom utdelning och/eller återköp beroende på vilken väg som är skattemässigt bäst.  Förväntad utdelning är 0,56 euro motsvarande en direktavkastning på 3,4 procent vid aktuell kurs.

Eftersom konsensusprognoserna inte uppdateras löpande och då resultatet är börsberoende är det troligt att Sampo överträffar ovanstående vinstprognoser om börsen kan hålla sig ifrån att drabbas av samma skrämselhicka som på försommaren.

Sampo värderas i

linje med de svenska storbankerna, där p/e-talen är ungefär 11, och ger ungefär samma direktavkastning. Vi är positiva till sektorn, som förenar låg värdering med relativt låg risk och det gäller även Sampo. Eftersom Sampo för svenska investerare ger både riskspridning och bra uppsida rekomemnderar vi Köp på 3-6 månaders sikt.