Kennametal rapporterade i onsdags. Bolaget har brutet räkenskapsår och det var halvårsrapporten som presenterades. I den var vinsten för det andra kvartalet, september-december, helt ok men utsikterna för helåret sänktes. Aktien föll. Idag stiger den med över 10 procent och handlas vid kurs 31 dollar med ett p/e-tal på 11,3 räknat på vinstprognosen 2,74 dollar per aktie.

Sandvik är fem gånger så stort som Kennametal, har en bättre geografisk spridning, är mer innovativt och har en bättre historik i fråga om tillväxt och lönsamhet.

Vi bedömer att aktiemarknaden avvaktar med Sandvik-aktien inför bokslutsrapporten som kommer den 31 januari grundat på bedömningen att den kommer att bli en besvikelse i fråga om orderingång och utsikter. Det leder oftast till kursfall. Så blev det ju till en början också för Kennametal.

Det gäller inte denna gång, tror vi. Detta eftersom aktiemarknaden redan mer än väl prisat in en svagare utveckling under 2008 än den icke uppdaterade konsensussammanställning som nu finns tillgänglig. Enligt den skulle Sandvik växa top line, dvs försäljningen, med 10 procent och bottom line, dvs vinsten, med 19 procent till 9,40 kr per aktie från 7,89 kr i fjol.

Sandvik inledde året på 111 kr. Aktien har fallit med 15 procent till 95 kr. Vi bedömer att  aktiemarknaden f.n. gör bedömningen att Sandvik kommer att visa ungefär samma tillväxttakt som Kennametal, men räknat i svenska kronor blir det inte 10 procent under det första halvåret utan 6-7 procent. Det ger i så fall en vinst per aktie på 8,40 kr.

Med den vinsten handlas Sandvik-aktien med samma p/e-tal som Kennametal 11,3. En för Sandvik mer normal nivå de senaste åren är 14. Och den nivån är inte hög för ett tillväxtföretag av hög kvalitet i ett ränteläge kring 4 procent. Vi bedömer att Sandviks utdelning för 2007 blir 4,25 kr och aktien har därmed en direktavkastning på 4,5 procent.

Vi brukar avstå från att spekulera i rapporter. Här gör vi ett undantag, inte för att vi är säkra på vår sak utan för att vi har mycket svårt att se att börsen ska kunna bli besviken denna gång, givet aktiekursen och det pessimistiska utgångsläget. Resonemanget går att applicera också på andra verkstadsaktier.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är Köp.