Lagercrantz ingick i det numera tredelade Bergman och Beving och är troligen den del som haft tuffast att stå på egna ben. En stor förklaring till det var inriktningen på volymdistribution av standardkomponenter - en verksamhet som haft det riktigt tufft på grund av problemen för telekombranschen i början av 2000-tlet och utflyttningen av produktion till lågkostnadsländer. Men dagens Lagercrantz är i bättre skick. Efter flera förvärv och satsningar på mer vidareförädlad distribution står standardkomponenter bara för 9 procent av omsättningen. Verksamheten är organiserad i tre divisioner: Electronics (trådlös kommunikation i industrimiljö och stryktråliga datorer), Mechatronics (komponenter, kablage) och Communications (övervakningslösningar, CAD-program med mera).

I fjol blev omsättningen 1974 Mkr, rörelseresultatet 99 Mkr och vinsten per aktie 2,75 kronor. Om styrelsens förslag till utdelning (1,25 kronor) godtas, väntar en direktavkastning på 3,2 procent nästa månad. Årets första kvartal har börjat lite bättre än i fjol och räknar man in det och ser till de senaste 12 månaderna så omsätter Lagercrantz 2 076 Mkr, gör ett rörelseresultat på 106 Mkr och en vinst per aktie om 2,91 kronor.

Aktien handlas i nuläget till 38,50 kronor vilket ger ett p/e-tal på 13,2 för de senaste 12 månadernas vinst. Ser man lika långt framåt faller troligen vinstvärderingen ned mot 12. Skuldsättningen är inte superlåg på 173 Mkr, men hanterbar.

Ett p/e-tal runt 12 känns ganska bra. Den organiska tillväxten ligger på 7-8 procent och Lagercrantz har möjlighet att öka vinsten genom förvärv. Precis som Addtech och Indutrade vill man köpa upp bolag till vinstmultiplar som är lägre än det egna bolagets, vilket ger utväxling direkt givet att lönsamheten inte faller. Tidigare har Lagercrantz även köpt tillbaka egna aktier.

Orosmolnet är divisionen Electronics som inte får upp lönsamheten särskilt väl. I första kvartalet var rörelsemarginalen 3,6 procent. Det är svagt givet den starka efterfrågan från industrin och bådar inte alls gott om nu en viss avmattning skulle stå för dörren (fast därom tvistar de lärde).

Dessutom är en värdering runt p/e 12 inte unikt låg om man ser till jämförbara bolag. OEM handlas i samma härad. Eletronikgruppen värderas lägre än Lagercrantz om man ser till försäljningen (p/s 0,4 mot ungefär p/s 0,5) - sedan är det ju en annan femma att E-gruppen inte alls levererar resultatmässigt.    

Så för den som gillar turn-around-aktier, som har hög potential men också stor risk, finns Elektronikgruppen. Ett mer stabilt men fortfarande lågvärderat alternativ är OEM. Och så finns Lagercrantz lite mitt emellan. Vi lutar nog åt att OEM är den bättre placeringen. Vi är neutrala till Lagercrantz.