Teknikhandelsbolaget Lagercrantz har hittills under sitt brutna räkenskapsår 2014/2015 (som slutar sista mars) haft en bra medvind i sin försäljning. De första nio månaderna har bjudit på en omsättningstillväxt på 11 procent varav knappt hälften organisk.

De ökadevolymerna har även möjliggjort en fortsatt förbättring av lönsamheten och rörelsemarginalen har stigit ett snäpp till 9,6 procent.

Lönsamhetenhar stått i fokus inom Lagercrantz en längre tid nu, egentligen ända sedan 2005 då en ny strategisk inriktning lades fast. Genom att fokusera på de mest lönsamma områdena, höja andelen specialanpassning och andelen egna produkter har också marginalerna förbättrats högst påtagligt.

De merlönsamma produkterna märks i att bruttomarginalen har lyfts från runt 20 procent till dagens dryga 30 procent. Det har även växlat ut i en klar förbättring av rörelsemarginalen som för några år sedan snittade runt 3 procent.

Lagercrantzär ett av tre bolag som bildades när Bergman & Beving delades upp 2001. Addtech och B&B Tools är de andra två men i Lagercrantz samlades dotterbolag som huvudsakligen var inriktade mot distribution av elektronikkomponenter, it-produkter, kablage och kommunikationslösningar.  I dagens Lagercrantz ingår cirka 35 dotterbolag som tillåts en hög grad av självständighet.

Verksamhetendelas in i fyra divisioner. Divisionen Mechatronics har de senaste tolv månaderna genererat drygt 40 procent av rörelseresultatet och är därmed något av en vinstmotor i koncernen.

Mechatronicshade dock i det senaste kvartalet motvind från en vikande efterfrågan inom kablage vilket ledde till en fallande omsättning och lägre resultat. Med hjälp av förvärv och bra efterfrågan från viktiga kundgrupper är det istället divisionerna Communications och Electronics som avancerat mest både i det tredje kvartalet enskilt och under räkenskapsåret hittills.

Geografiskt är det dotterbolagen i Sverige och Danmark som går bäst för tillfället. I Norge dämpades tillväxttakten under det tredje kvartalet medan utvecklingen i Finland är trög till följd av den svaga konjunkturen i landet. Sett till omsättningen svarar Sverige för en tredjedel, övriga Norden för 42 procent och övriga Europa för 18 procent.

Lagercrantzhar som målsättning att öka på antalet dotterbolag med tre till fem stycken nyförvärv varje år. Ledningen söker efter bolag som tillför ny teknik, nya marknader eller som stärker befintliga marknadspositioner.

Förvärvsstrategin har de senaste åren varit framgångsrik då Lagercrantz oftast kunnat förvärva bolag med högre lönsamhet men till lägre värderingsmultiplar än koncernen självt. När dessa bolag sedan värderas upp inom Lagercrantz ger det en bra hävstång på affären.

Tre till femförvärv om året är ett lägre tempo än många av konkurrenterna i sektorn och Lagercrantz har som sagt haft ett stort fokus på att få upp marginalerna de senaste åren. De ligger nu på nivåer som är i linje med övriga sektorn och förvärv blir därför en allt viktigare faktor om Lagercrantz ska nå sin målsättning om en vinsttillväxt på minst 15 procent om året.

Hittills under räkenskapsåret har fem förvärv genomförts. Finansiella muskler till ytterligare förvärv saknas inte. Lagercrantz hade vid det tredje kvartalets utgång en nettoskuld på drygt 300 Mkr vilket är strax under det rullande rörelseresultatet före av- och nedskrivningar.

Lagercrantzväntas för det innevarande räkenskapsåret nå en vinst per aktie på strax under 9 kronor. För nästa år är snittprognosen en omsättningstillväxt på 5,1 procent och en ytterligare förbättring av rörelsemarginalen till 9,9 procent, från 9,7 procent i år. Vinsten per aktie ökar då till cirka 9,75 kronor. Året därpå väntas en vinst på 10,38 kronor per aktie.

P/e-talet pånästa års prognos uppgår till 15,5 och blickar vi bort mot året därpå landar det på 14,5. Justerat för skuldsättningen värderas rörelsen till 13,1 gånger nästa års väntade rörelseresultat.

Utdelningenför innevarande år väntas uppgå till 4,50 kronor vilket skulle innebära en direktavkastning på 2,9 procent. Estimaten för nästa år ger en direktavkastning på 3,1 procent.

Lagercrantzaktie står i dagsläget i 157 kronor och även om utvecklingen de senaste månaderna varit stark så var faktiskt aktiekursen över 150 kronor redan i somras. Det har således varit en rätt svajig resa de senaste nio månaderna.

Värderingenkänns i dagsläget rätt rimlig givet börsläget och det finns utrymme för höjningar av estimaten i takt med att ytterligare förvärv genomförs, vilket man nog kan räkna med.

Vinsttillväxtende senaste åren har drivits på av lönsamhetsförbättringar men de börjar rimligtvis allt mer spela ut sin roll. Förvärv blir därför som sagt allt viktigare för att lyfta vinsterna vidare för Lagercrantz. Det innebär ett lite ökat osäkerhetsmoment i aktien, men facit på förvärvsfronten är hittills gott.

För en lite mer långsiktig investerare tycker vi Lagercrantz är en köpvärd aktie.