Trenden är entydig för samtliga skogsföretag som har en sågverksrörelse. Stigande råvarupriser i kombination med låga priser för sågade trävaror har gjort sektorn till en krisbransch.

Branschen har befunnit sig i den värsta krisen sedan 1970-talet. Priserna har utvecklats svagt vilket fått till följd att skillnaden mellan försäljningspris och råvarukostnad är på en historiskt låg nivå.

Trots detta har krisföretagen Bergs Timber och Rörvik Timbers aktiekurser rusat med 103 respektive 116 procent bara under den senaste månaden på förhoppningar om att lönsamheten nu kommer att vända upp kraftigt.

Min bedömning är att det är naivt att tro att sektorn nu är på väg mot en långsiktigt stabil lönsamhet. Historien talar sitt tydliga språk, sågverksindustrin har varit en krisbransch under många år.

Bergs Timber har de senaste fyra åren, inklusive de räkenskapsmässigt tre kvartalet år 2012/13 som avslutades den 31 maj år 2013, redovisat en förlust på 158 miljoner kronor.

För att rädda företaget har Bergs Timber avyttrat sina skogsfastigheter för 123 miljoner kronor. Affären genomfördes under juli månad. Resultatpåverkan för koncernen anges till 65 miljoner kronor, varav 37 redovisades under det andra kvartalet som värdeförändring i resultaträkningen.

Tillgängliga likvida medel, inklusive outnyttjade checkkrediter, kommer efter affärens genomförande uppgå till cirka 100 Mkr. Detta ger företaget en tidsfrist. Att sälja företagets realtillgångar innebär dock att företaget blir än mer känsligt för prisutvecklingen på skogsråvara.

Under det andra kvartalet, det vill säga det bokföringsmässiga tredje kvartalet redovisades en förlust efter skatt på 14,8 miljoner kronor, trots den ovan nämnda värdeförändringen.

Resterande del, 28,5 miljoner kronor av försäljningsintäkten, kommer att redovisas i den period tillträde till fastigheterna sker. Beloppet räcker sannolikt för att koncernen skall kunna uppvisa ett positivt resultat för innevarande kvartal.

Inte heller Rörviks Timbers kvartalsrapport ger anledning till jubel. Resultatet efter skatt för årets andra kvartal uppgick till -21 miljoner kronor, vilket innebär att företaget förlorade 65 miljoner kronor för årets första sex månader.

Resultatet innebär att företaget förlorat 377 miljoner kronor de senaste 4,5 åren. I beloppet ligger en positiv effekt på 185 miljoner kronor till följd av den rekonstruktion som genomfördes år 2010.

Justerat för detta uppgår förlusten de senaste 4,5 åren till hisnande 562 miljoner kronor. Under maj månad genomfördes en nyemission som tillförde bolaget 390 miljoner kronor. Huvudägaren Meerwind ökade genom emissionen sitt ägande till 79 procent. Balansräkningen är genom emissionen i gott skick. Lönsamheten är dock fortsatt skral.

Inte heller de stora skogsföretagen har lyckats att få upp lönsamheten inom sågverksrörelserna. Holmen redovisade en förlust på 15 miljoner kronor för årets andra kvartal. Även SCA har uppvisat en svag utveckling för segmentet medan Stora Enso uppvisade en marginell vinst för det andra kvartalet år 2013.

Som vi ser det är det ett par strukturella faktorer som talar emot sektorn. För det första finns en stor överkapacitet i branschen, det vill säga en ökad efterfrågan behöver inte med automatik medföra högre priser för sågade trävaror.

För det andra är inträdesbarriären den lägsta inom skogssektorn, det vill säga om lönsamheten för sågade trävaror skulle öka markant tillkommer med stor sannolikhet ny kapacitet. Det finns dessutom ett oräkneligt antal små sågverk i landet som är bisyssla till skogsägare. Vid höga priser startas dessa upp.

Sågverksindustrin kommer därmed enligt vår uppfattning att vara långsiktigt underlönsam. Ett fåtal goda år blandas med en rad av förlustår.

För de som vill ha exponering mot skogsindustrin finns det enligt vår mening betydligt attraktivare alternativ. Vår rekommendation blir därmed att sälja aktierna i Bergs Timber och Rörvik Timber.