Clas Ohlsons försäljning i december ökade med 12 procent till 679,9 Mkr. Det innebär en minskad försäljning i jämförbara butiker.  Jämfört med samma månad föregående år har femton butiker tillkommit.

Under andra kvartalet (augusti-oktober) var tillväxten 12,3 procent och 12 procent i november och i december. Under november tillkom fem butiker, men trots detta var tillväxten i december alltså bara 12 procent.  Den lite svagare tillväxten än tidigare under räkenskapsåret håller därmed i sig. Under räkenskapsårets åtta första månader (maj -december) uppgick försäljningen till 3 307 Mkr vilket var en ökning mot föregående år med 14 procent. Den vikande trenden har inte fått något större genomslag i aktien. Clas Ohlsson handlas i dag i 124 kr vilket är en nedgång med 2,75 kr eller med 2,1 procent.

Clas Ohlsons tillväxt drivs framför allt av nya butiker. Vid utgången av november fanns 81 butiker. Hittills i år har 10 butiker tillkommit och för hela räkenskapsåret planeras för 15-20 butiksöppningar till 86-91 stycken. Den planerade tillväxttakten för antalet nya butiker överstiger 20 procent. För 2008/09 ska etableringstakten öka till 20-25 nya butiker. Då ska även de första butikerna i Storbritannien öppna. Bolagets långsiktiga mål är att växa med 15 procent om året. Det klarar inte Clas Ohlsson innevarande år.

Vi bedömer att tillväxten för hela räkenskapsåret blir 13 procent och att försäljningen landar på 4 640 Mkr. Men en marginal på 12,9 procent blir rörelseresultat på 600 Mkr och vinsten per aktie 6,70 kr. Det är något lägre än våra tidigare beräkningar på 7,10 kr per aktie.

Aktiens p/e-tal vid aktuell kurs 124 kr är 18,5. Det är inte högt med tanke på de höga tillväxtplanerna. Vi bedömer även att det finns lite potential i marginalen. Lönsamhetsmässigt är bolagets verksamhet i Finland fortfarande på väg uppåt och den utvecklingen bör mer än väl kompensera för initiala tapp i Storbritannien där 2-4 butiker ska öppnas 2008/09 dvs. under nästa år.

I fjol delade Clas Ohlsson ut 4,50 kr per aktie. Vi bedömer att den höjs till 5,00 kr vilket ger aktien en direktavkastning på attraktiva 4,0 procent.

Vi är optimistiska avseende Clas Ohlssons framtida försäljnings- och vinsttillväxt. Den svagare försäljningstrenden bedömer vi vara temporär. Den som botaniserar över prisvärda aktier har dock många alternativ i dag. Clas Ohlsson tillhör inte de hetare i det kortare perspektivet.  Rekommendationen stannar därför på öka på 3-6 månaders sikt.