Husqvarnas rapport är väsentligt sämre än förväntningarna. Nettoomsättningen blev 5.392 Mkr (6.158) och  rörelseresultatet blev 571 Mkr (624). Förväntat enligt SME var 6.162 Mkr respektive 640 Mkr. Tack vare det låga försäljningsutfallet blev rörelsemarginalen på 10,6 procent (10,1) lite bättre än väntade 10,4 procent.

Resultat före skatt blev 467 Mkr (516). Nettoresultatet blev 322 Mkr (346) och vinsten per aktie 1,09 kr (1,17).

Omsättningsminskningen med 12 procent beror till 4 procent på valutakursförändringar. Huvuddelen av tappet är emellertid en reel nedgång på försäljningen inom Konsumentprodukter på den amerikanska marknaden där återförsäljarna dragit med på sina lager. Husqvarna kunde trots det upprätthålla sitt resultat mätt i dollar. Vädrets makter påverkade jämförelsen i USA där orkaner uteblev i år (vilket gav ett extra tillskott tillförsäljning av motorsågar till konsument ifjol).

Försäljningen för Professionella produkter påverkades på samma sätt negativt vid jämförelsen med fjolårets stormiga tredje kvartal. För professionella trädgårdsprodukter noterades en viss ökning i Europa och i USA tack vare förvärvet av Dixon.

Kassaflödet är säsongsmässigt starkt under det tredje (och fjärde) kvartalet. Det blev 2.399 Mkr (2.223) efter investeringar om 213 Mkr (302) och hittills under året 243 Mkr (294). Därmed sjönk nettoupplåningen kraftigt till 4.679 Mkr (5.597) och från 5.300 Mkr vid årets början.    

Hittills i år är omsättningen 24.863 Mkr (23.768) och rörelseresultatet 2.775 Mkr (2.600). Helåret ser nu ut att summera till 29 miljarder kr och ett rörelseresultat strax över 3 miljarder kr. Det finns 296 miljoner aktier som till kurs cirka 85 kr idag (efter dagens nedgång med 4 kr) har ett börsvärde på 25,2 miljarder kr. Tillsammans med nettoskulden på 4,7 miljarder kr värderas alltså företaget till nära 30 miljarder kr eller i nivå med en helårsomsättning och till 10 gånger rörelseresultatet. Det är inte farligt högt och vi anser inte att man ska dra för stora växlar på ett enskilt kvartal med de svängningar som bland annat p g a vädret finns under en så kort period. 

Hittills i år är vinsten per aktie 5,62 kr (5,00). För helåret siktar vi på 6,25 kr. P/e-talet är 13,6 vid kurs 85 kr vilket är rimligt.

Vi anser att nyckeltalen för Husqvarna indikerar att intresset för bolaget som en attraktiv uppköpskandidat kommer att hålla i sig. Bolaget har parerat l¿gre försäljning med sänkta kostnader vilket blir intressant när volymerna kommer tillbaka. Husqvarna har också en aktiv förvärvsstrategi som adderar värde.

Aktien fungerar också i en långsiktig portfölj och bör komma tillbaka till nivån 90 kr. Vi rekommenderar Öka på 3-6 månaders sikt.