Trots ambitiösa satsningar har Profilgruppens utveckling varit kantad av motgångar under senare år. Marknaden för aluminiumprofiler är hårt konkurrensutsatt med tuff prispress och svaga marginaler. Profilgruppens strategi har varit att utifrån ett flexibelt kunderbjudande satsa på vidareförädling och expansion utomlands. I dag ligger hälften av koncernens försäljning utanför Sverige och vidareförädlingsgraden ökar stadigt.

Under förra året tog Profilgruppen ett stort steg framåt i sin utlandsexpansion genom förvärvet av 18 procent av aktierna i tyska PWG som är Europas ledande tillverkare av aluminiumprofiler för soltak till bilindustrin. Affären var rätt tänkt men utvecklades snabbt till en mardröm för Profilgruppen sedan PWG:s amerikanska dotterbolag drabbats av allvarliga problem. Bolaget är nu på väg att säljas, vilket väntas ske med betydande förlust. Profilgruppen tvingades därför belasta förra årets resultat med 32 Mkr, vilket skall ses i relation till hela investeringen i PWG på 16 Mkr. Tala om dålig affär.

Utvecklingen i PWG är naturligtvis ett allvarligt bakslag för Profilgruppen och kan i värsta fall hämma bolagets framtida investeringsvilja utanför Sverige. Mer närliggande kan man fråga sig hur bolagets relationer till PWG kommer att utvecklas efter det inträffade.

Smällen i PWG var extra förarglig med tanke på att den inträffade under ett år då Profilgruppens verksamhet äntligen lyfte. Marknaden för aluminiumprofiler var rekordstark; bolagets omsättning ökade med 17 procent och det underliggande resultatet med 15 procent till 50 Mkr, motsvarande 6:25 per aktie. Det faktiska utfallet blev emellertid bara 1.50 per aktie, beroende på kostnaderna för PWG.

Utsikterna för innevarande år är goda. Profilmarknadens bedöms vara fortsatt stark och Profilgruppen räknar med minst samma leveransvolymer som under 2006. Tack vare råvaruklausuler i samtliga kundkontrakt kan bolaget parera de kraftiga prissvängningarna på aluminium, och med ett högre kapacitetsutnyttjande bör rörelsemarginalen kunna höjas från fjolårets 5,1 procent. Tyvärr har dock bolaget valt att justera ner sitt tidigare marginalmål från 8 till 6 procent, vilket känns väl defensivt och bidrar till att dämpa det långsiktiga intresset för aktien.

På dagens kursnivåer runt 80 kronor känns aktien korrekt värderad. Profilgruppen är ett litet företag på en starkt cyklisk marknad och den framtida relationen till PWG är oklar. Bolaget har länge setts som en uppköpskandidat - ett intryck som förstärkts efter förra årets dikeskörning.

Mikael Hårde